บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS ลดคำแนะนำ NEO เหลือ "Neutral" หวั่นต้นทุนกดดันกำไร
P/E 7.93 YIELD 8.04 ราคา 16.80 (0.00%)
ประเด็นสำคัญ
Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น NEO จาก "ซื้อ" เป็น "Neutral" พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงจาก 39 บาท เป็น 35 บาท แม้บริษัทจะมีการเติบโตของรายได้จากผลิตภัณฑ์ใหม่และการขยายช่องทางจำหน่าย แต่ยังคงมีความท้าทายจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและค่าเสื่อมราคาจากโรงงานใหม่
รายละเอียดการวิเคราะห์
KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ NEO ในปี 2568 จะลดลง 13% YoY เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าการเติบโตของรายได้ และคาดว่าอัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ย 2 ปี (FY25-27F) จะอยู่ที่ 7% KSS ปรับลดประมาณการกำไรสำหรับปี 2568-2569 ลง 6-10% โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 879 ล้านบาท (-13% YoY) และปี 2569 ที่ 934 ล้านบาท (+6% YoY) เนื่องจากมีการปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเหลือ 42% จากเดิม 44% เพื่อสะท้อนถึงแรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้น รวมถึงต้นทุนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นและการดำเนินงานของโรงงานใหม่
ข้อสังเกต
KSS คาดการณ์การเติบโตของรายได้ FY25F ที่ 10% YoY โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายในประเทศจากการเปิดตัวสินค้าใหม่, การฟื้นตัวของยอดขายส่งออก, และการกลับมาอย่างแข็งแกร่งในเวียดนาม อย่างไรก็ตาม บริษัทปรับเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นที่ 41-43% ต่ำกว่า 45% ใน FY24 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น, ค่าเสื่อมราคา, และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโรงงานใหม่
สรุป
KSS ปรับลดคำแนะนำเป็น Neutral โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 35 บาท อิงจาก 12x 2025F P/E ซึ่ง -20% จากค่าเฉลี่ยของ Sector เนื่องจากการคาดการณ์การเติบโตที่ต่ำ KSS มองว่าหุ้น NEO มีความน่าสนใจน้อยลงท่ามกลางแนวโน้มต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าปัจจุบัน PER จะอยู่ที่ 10 เท่าก็ตาม ความเสี่ยง ขาขึ้น มาจากต้นทุนและรายได้ที่ดีกว่าคาด