โรงงาน SAF เครื่องยนต์ใหม่หนุนกำไร BCP โบรกฯ คงคำแนะนำถือ

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP เดินหน้าสร้างการเติบโตผ่านโรงงานผลิตเชื้อเพลิงอากาศยานยั่งยืน (SAF) แห่งแรกในไทย ซึ่งเริ่มดำเนินงานแล้วในเดือนพฤษภาคม 2569 ด้วยกำลังผลิต 7,000 บาร์เรลต่อวัน โดยโรงงานนี้ถือเป็นเครื่องยนต์ตัวใหม่ที่ช่วยหนุนทั้งปริมาณการขายและมาร์จิ้นให้กับบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ

รายละเอียดการวิเคราะห์จาก BLS

บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง (BLS) คงคำแนะนำ HOLD โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 57.00 บาท สำหรับวิธีคิดราคาเป้าหมายนั้นอ้างอิงจากศักยภาพของโรงงาน SAF ที่ใช้เทคโนโลยีระดับโลก HEFA-SPK และมีความยืดหยุ่นในการผลิตสูง ทั้งนี้ ในไตรมาส 2/69 โรงงาน SAF สร้าง EBITDA ได้ถึง 1 พันล้านบาท และคาดการณ์ EBITDA จากธุรกิจนี้จะอยู่ที่ 4 พันล้านบาทในปี 2569 และเพิ่มเป็น 6 พันล้านบาทในปี 2570 โดยมีปัจจัยบวกจากอุปสงค์ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นตามกฎระเบียบการผสม SAF ของหลายประเทศ

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้จะมีแนวโน้มการเติบโตที่ดี แต่ยังมีข้อสังเกตเรื่องอุปทาน SAF โลกที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจเป็น ปัจจัยกดดันมาร์จิ้นในอนาคต นอกจากนี้ ผลประกอบการยังมีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันที่อาจส่งผลต่อกำไรในธุรกิจสำรวจและผลิต (E&P) รวมถึงภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม BCP ยังมีอัพไซด์ที่น่าสนใจหากบริษัทตัดสินใจขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นอีก 43% เป็น 10,000 บาร์เรลต่อวัน

สรุปภาพรวมการลงทุน

ในภาพรวม BCP มีความแข็งแกร่งจากโครงสร้างพื้นฐานโรงกลั่นเดิมที่นำมาต่อยอดได้ดี โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะอยู่ที่ 32,070 ล้านบาท ก่อนจะปรับตัวสู่ระดับ 16,749 ล้านบาทในปี 2570 นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของนโยบายการผสม SAF ในระดับสากลและในประเทศอย่างใกล้ชิด เนื่องจากเป็นปัจจัยหลักที่จะกำหนดทิศทางอุปสงค์และมาร์จิ้นของธุรกิจใหม่นี้ในระยะยาว