บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BANPU: หยวนต้าหั่นเป้าราคาลงเหลือ 5.30 บาท หลัง Q4/67 จ่อขาดทุนจากการปรับโครงสร้างธุรกิจไฟฟ้า
P/E -100.00 YIELD 6.91 ราคา 4.34 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: BANPU ถูกกดดันจากการปรับโครงสร้างธุรกิจไฟฟ้า
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเหมาะสมของ BANPU ณ สิ้นปี 2568 ลงเหลือ 5.30 บาท จากเดิม 7.00 บาท โดยคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจากคาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 จะถูกกดดันจากการบันทึกขาดทุนจากการจำหน่ายโรงไฟฟ้าถ่านหิน Nakoso ในญี่ปุ่น รวมถึงธุรกิจถ่านหินที่ได้รับผลกระทบจากปริมาณฝนที่เพิ่มขึ้นในอินโดนีเซีย
ผลกระทบจากการปรับโครงสร้างธุรกิจไฟฟ้า
หยวนต้าคาดการณ์ว่า BPP (BANPU ถือหุ้น 78.66%) จะบันทึกขาดทุนราว 1.2 พันล้านบาท จากการจำหน่ายการลงทุนในโรงไฟฟ้าถ่านหิน Nakoso ซึ่งมีกำลังผลิต 543 MW ทำให้ส่วนแบ่งกำไรของ BANPU จะลดลงราว 120-160 ล้านบาท/ปี นอกจากนี้ ธุรกิจถ่านหินยังได้รับแรงกดดันจากปริมาณฝนที่เพิ่มขึ้นในอินโดนีเซีย และแผนการย้ายเครื่องจักรในออสเตรเลีย ทำให้ปริมาณการผลิตลดลงและต้นทุนการผลิตสูงขึ้น
ข้อสังเกตและประมาณการผลประกอบการ
แม้ว่าธุรกิจก๊าซธรรมชาติจะมีแนวโน้มที่ดีขึ้นในปี 2568 จากราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นเป็น US$3/mmbtu แต่หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 - 2568 ลงเหลือ 655 ล้านบาท และ 3.5 พันล้านบาทตามลำดับ โดยอ้างอิงสมมติฐานราคาถ่านหิน US$135/ตัน และ US$90/ตัน ตามลำดับ และราคาก๊าซธรรมชาติ US$2.4/mmbtu และ US$3/mmbtu ตามลำดับ
สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ BANPU โดยให้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 5.30 บาท อ้างอิง PBV -1.7 SD ที่ 0.4 เท่า (เดิม 0.5 เท่า) แม้ว่าปี 2568 จะมีการฟื้นตัวจากธุรกิจก๊าซที่เร่งตัวขึ้น แต่ระยะสั้นทิศทางในไตรมาส 4/2567 ยังคงอ่อนแอ และมีโมเมนตัมราคาก๊าซที่กำลังชะลอตัวหลังใกล้สิ้นสุดฤดูหนาว รวมถึงมีความเสี่ยงที่ตลาดจะปรับลดประมาณการ