บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ปรับลดคำแนะนำ LH เป็น "Trading" ชี้แนวโน้มธุรกิจหลักฟื้นตัวจำกัด
P/E 9.40 YIELD 7.41 ราคา 4.32 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ปรับลดคำแนะนำ LH
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น Land and Houses (LH) เป็น "Trading" พร้อมให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 5.20 บาท มองว่าแนวโน้มผลประกอบการธุรกิจหลักฟื้นตัวได้จำกัดจากการเสีย Market share ต่อเนื่อง และมีความเสี่ยงที่การระบายสินค้าคงคลังทำได้ช้ากว่าที่ประเมิน
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรปกติใกล้เคียงคาด
LH รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 2.6 พันล้านบาท หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 970 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ กำไรปกติลดลง YoY จากรายได้การโอนที่ลดลงและการแข่งขันที่สูงขึ้นซึ่งกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อย่างไรก็ดี กำไรปกติเพิ่มขึ้น QoQ จากฐานต่ำและการโอนแนวราบที่เพิ่มขึ้นตาม Presales
ประมาณการและเหตุผลในการปรับลดคำแนะนำ
หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 4.5 พันล้านบาท (+11% YoY) โดยคาดว่าจะฟื้นตัวจากฐานต่ำ การปรับกลยุทธ์การขายของบริษัทฯ และการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้า อย่างไรก็ดี แนวโน้ม 1Q25 ยังไม่เด่น คาดยอดขายและยอดโอนลดลง YoY และ GPM ธุรกิจอสังหาฯ ยังถูกกดดันจากการแข่งขัน
หยวนต้าปรับลด PE Multiple ของหน่วยธุรกิจอสังหาฯ ลงเป็น 6.7 เท่า (ค่าเฉลี่ยของกลุ่มฯ) จากสภาวะตลาดอสังหาฯ ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวช้ากว่าคาด และความผันผวนของตลาดทุนที่สูงขึ้น ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2025 ที่ 5.20 บาท จากเดิม
ข้อสังเกตและสรุป
หยวนต้า มองว่าแนวโน้มผลประกอบการธุรกิจหลักของ LH ฟื้นตัวได้จำกัดจากการเสีย Market share ต่อเนื่อง และมีความเสี่ยงที่การระบายสินค้าคงคลังทำได้ช้ากว่าที่ประเมิน จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "Trading" เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เน้นผลตอบแทนจากเงินปันผลเท่านั้น โดย LH ประกาศจ่ายปันผลที่ 0.17 บาท คิดเป็น Dividend yield ที่ 3.7% โดยจะขึ้น XD 30 เม.ย. 25