หยวนต้าชี้ BEM จังหวะสะสมรับการเติบโตระยะยาวเคาะเป้า 10.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์แนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 10.50 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่าแบบ SOTP และ DCF (WACC 5.2%) โดยมองว่าราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงเป็นจังหวะดีในการทยอยสะสมเพื่อรับการเติบโตในอนาคต

เจาะลึกผลประกอบการและแนวโน้มธุรกิจ

แม้ตัวเลขผู้ใช้บริการรถไฟฟ้าและทางด่วนในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2569 จะต่ำกว่าสมมติฐานเล็กน้อย แต่บริษัทมีปัจจัยบวกจากการควบคุมค่าใช้จ่ายและการเริ่มประหยัดต้นทุนซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 (2H26) โดยหยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 3,973 ล้านบาท เติบโต 5.1% YoY สำหรับแนวโน้มกำไรใน 3Q26 คาดว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่จากกิจกรรมการเดินทางที่ฟื้นตัวและเงินปันผลรับจาก TTW จำนวน 221 ล้านบาท

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุนการเติบโต

นักวิเคราะห์มองว่า BEM มีปัจจัยบวก (Catalysts) ที่น่าสนใจทั้งระยะสั้นและยาว ได้แก่ 1. การปรับขึ้นค่าผ่านทางเส้น SOE 15 บาท ในเดือนธันวาคม 2569 2. นโยบายตั๋วร่วมที่จะช่วยหนุนจำนวนผู้โดยสารและผลักดันกำไรปี 2567 ให้เติบโตในระดับ Double Digit 3. การทยอยเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีส้มในช่วงปี 2028-2030 ซึ่งจะเป็นแหล่งรายได้ใหม่ และ 4. โอกาส Upside จากการกลับรายการค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงใน 4Q26 อีกราว 100-160 ล้านบาท

สรุปภาพรวมการลงทุน

ภาพรวมธุรกิจของ BEM ยังคงมีความแข็งแกร่ง แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจและการท่องเที่ยวที่อาจชะลอตัว แต่ด้วยโครงสร้างรายได้ที่มั่นคงและการขยายโครงการใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ทำให้หยวนต้ามองเป็นโอกาสในการลงทุนระยะยาว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มและนโยบายตั๋วร่วมอย่างใกล้ชิด เนื่องจากเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่จะสร้าง Synergy ร่วมกับธุรกิจเดิมในอนาคต