CBG ลุ้นรับอานิสงส์ Synergy จาก CJ MORE หนุนการเติบโตระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ออกบทวิเคราะห์ CBG โดยมองเห็นโอกาสเติบโตจากการผนึกกำลัง (Synergy) กับเครือข่ายร้านสะดวกซื้อ CJ MORE ซึ่งมีแผนจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายในปี 2572 โดย CJ MORE มีการขยายสาขาอย่างรวดเร็วจาก 2,000 สาขาในปี 2568 สู่เป้าหมาย 3,200 สาขาในปี 2570 ซึ่งจะช่วยผลักดันรายได้ของ CJ MORE ให้แตะระดับ 1 แสนล้านบาท ส่งผลบวกทางอ้อมให้ CBG ในการขยายช่องทางจำหน่ายและสร้างการรับรู้แบรนด์สินค้า

เจาะลึกปัจจัยบวกและการดำเนินงาน

ฝ่ายวิจัยมองว่าการเติบโตของ CJ MORE จะเป็นแรงส่งสำคัญให้ CBG ผ่าน 3 ช่องทางหลัก ได้แก่ 1) การเพิ่มช่องทางกระจายสินค้าเครื่องดื่มชูกำลัง ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนรายได้ผ่านร้านค้าปลีกสมัยใหม่เพียง 12% 2) การสร้าง Brand Awareness ให้กับสินค้าใหม่ เช่น แบรนด์ LoveZa ที่แจ้งเกิดได้สำเร็จจาก CJ MORE และ 3) การเพิ่มรายได้จากการขายบรรจุภัณฑ์ให้กับบริษัทในกลุ่มธุรกิจเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ของนายเสถียร เสถียรธรรมะ สำหรับผลการดำเนินงานใน Q2/2569 มีกำไรสุทธิ 736 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20.5% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แม้ว่าในภาพรวมครึ่งปีแรก (1H69) จะได้รับแรงกดดันจากต้นทุน แต่คาดว่าแนวโน้มกำไรจะขยายตัวดีใน Q3/2569 และ เร่งตัวทำจุดสูงสุดของปีใน Q4/2569

ข้อสังเกตและมุมมองนักวิเคราะห์

แม้จะมีปัจจัยบวกจาก Synergy แต่ยังมีข้อควรระวังจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่เกิดจากภาวะสงคราม ซึ่งอาจส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 3.1 พันล้านบาท (+9% YoY) มีความเสี่ยงที่จะเกิด Downside ได้บ้าง นอกจากนี้ ในด้าน ESG บริษัทมีจุดเด่นด้าน Governance ที่แข็งแกร่ง แต่ต้องจับตาความเสี่ยงด้าน Social ที่เกี่ยวข้องกับภาพลักษณ์ของธุรกิจครอบครัวและการทำธุรกรรมระหว่างกัน อย่างไรก็ตาม ด้วยโอกาสทางธุรกิจในระยะยาว ฝ่ายวิจัยจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “Buy”

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซียพลัส คงราคาเป้าหมายปี 2570 ของ CBG ไว้ที่ 59.00 บาท โดยใช้วิธีคิดอิงค่า PER ที่ 16.9 เท่า (-0.75 S.D.) ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามแนวโน้มราคาหุ้นที่มีทิศทาง Sideways Up โดยมีแนวรับสำคัญที่ 49.00-50.75 บาท และแนวต้านที่ 52.75-54.75 บาท ซึ่งถือเป็นโอกาสสะสมหุ้นเพื่อรับการเติบโตจากเครือข่ายร้านค้าที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง