KGI มอง HANA รับอานิสงส์อัปเกรดห่วงโซ่อุปทาน AI ดันเป้าหมายใหม่ 63 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ KGI ออกบทวิเคราะห์หุ้น HANA (บริษัท ฮานา ไมโครอิเล็คโทรนิคส จำกัด (มหาชน)) โดยคงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เป็น 63.00 บาท (จากเดิม 45.00 บาท) โดยมองว่าบริษัทจะได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากการยกระดับห่วงโซ่อุปทานในกลุ่ม AI Server ทั้งในด้านระบบระบายความร้อน การส่งผ่านข้อมูล และอุปกรณ์แปลงไฟฟ้า

เจาะลึกปัจจัยหนุนการเติบโต

KGI คาดการณ์ว่า HANA จะมีผลประกอบการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ต่อเนื่องถึงปี 2570 โดยมีปัจจัยบวกจาก 1) ธุรกิจหลักเริ่มผ่านจุดต่ำสุดและมียอดขายฟื้นตัว 2) การเริ่มโครงการร่วมกับ Phononic ในการผลิตโซลูชันระบายความร้อนสำหรับ GPU และ HBM 3) การเร่งผลิตชิ้นส่วนทดสอบ PCBA ความหนาแน่นสูงเพื่อรองรับการส่งผ่านข้อมูล และ 4) การพัฒนาอุปกรณ์ SiC solid-state transformer ที่คาดว่าจะเริ่มเชิงพาณิชย์ในช่วงปี 2570 นอกจากนี้ การอ่อนค่าของเงินบาทและยอดขายที่ฟื้นตัวจะช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นให้ปรับตัวดีขึ้น

ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน

นักวิเคราะห์ได้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ขึ้น 6-11% เพื่อสะท้อนรายได้จากโครงการที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เข้ามาเร็วกว่าคาด โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าหุ้นด้วย PER ที่ 40.0 เท่า (+2.0 S.D. ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง) ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของกำไรปกติที่คาดว่าจะสูงถึง 44% ในปี 2570 อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น ภัยธรรมชาติ การหยุดชะงักของโรงงานโดยไม่ได้วางแผน การขาดแคลนวัตถุดิบ และความเสี่ยงจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

สรุปภาพรวมผลประกอบการ

ในไตรมาสที่ 3 และ 4 ของปี 2569 คาดว่ากำไรหลักจะเติบโตทั้งแบบ YoY และ QoQ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการลดภาระขาดทุนของ PMS หลังจากโอนย้ายการผลิตไปยังผู้ผลิตในจีนเรียบร้อยแล้ว ทั้งนี้ KGI มั่นใจในศักยภาพการเติบโตของ HANA จากการปรับพอร์ตเข้าสู่เทคโนโลยี AI ที่มีความต้องการสูง ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญให้บริษัทสร้างผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว