จับตาข้อพิพาท THCOM กดดันราคาหุ้น GULF ระยะสั้น แต่พื้นฐานยังแกร่ง

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ออกบทวิเคราะห์กรณีมติ ครม. อนุมัติให้กระทรวงดิจิทัลฯ ดำเนินการทางกฎหมายต่อ THCOM และ GULF เกี่ยวกับข้อพิพาทสัญญาดาวเทียมสื่อสาร โดยเรียกร้องค่าเสียหายรวม 1.26 พันล้านบาท แม้ประเด็นนี้จะสร้างความกังวลต่อ Sentiment การลงทุนในระยะสั้น แต่ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570 ที่ 80 บาท

รายละเอียดและมุมมองการลงทุน

ประเด็นดังกล่าวเกี่ยวข้องกับทรัพย์สิน 6 รายการหลังสิ้นสุดสัมปทาน ซึ่งปัจจุบัน GULF อยู่ระหว่างพิจารณาและยังไม่มีคำพิพากษาชี้ขาดว่าบริษัทมีความผิดจริง ในเชิงโครงสร้าง GULF ถือหุ้นใน THCOM อยู่ 41.5% ซึ่งหากเกิดกรณีเลวร้ายสุดที่ THCOM ต้องรับผิดชอบค่าเสียหาย อาจส่งผลกระทบต่อกำไรของ GULF ผ่านการรวมงบการเงิน อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยมองว่านี่เป็นเพียง Sentiment เชิงลบระยะสั้น เท่านั้น โดยปัจจัยพื้นฐานหลักทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าและธุรกิจดิจิทัลของ GULF ยังคงมีความแข็งแกร่ง

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าทางกฎหมายอย่างใกล้ชิด เนื่องจากเป็นประเด็นที่อาจกดดันราคาหุ้นได้ในระยะสั้น นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องระมัดระวัง ได้แก่ ความเสี่ยงด้านการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าที่อาจล่าช้ากว่าแผน, การหยุดซ่อมบำรุงฉุกเฉิน (Unplanned shutdown) รวมถึง ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและดอกเบี้ย เนื่องจากบริษัทมีการกู้ยืมเงินลงทุนในสกุลเงินต่างประเทศ อย่างไรก็ดี GULF ยังมีความได้เปรียบในการเข้าสู่รอบการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานใหม่ๆ ตามแผน PDP ที่กำลังจะมีความชัดเจนขึ้น

สรุปคำแนะนำ

ฝ่ายวิจัยบล.เอเซียพลัส มองว่าหากราคาหุ้นมีการปรับฐานจากประเด็นข้อพิพาทดังกล่าว ถือเป็น โอกาสในการทยอยสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว เพื่อรับการเติบโตของกำไรในช่วง 1-3 ปีข้างหน้า โดยประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 38,222 ล้านบาท และปี 2570 ที่ 41,024 ล้านบาท พร้อมตอกย้ำความเชื่อมั่นด้วยคะแนน ESG Rating ที่ระดับ AA ซึ่งสะท้อนถึงการบริหารจัดการธุรกิจที่มีมาตรฐานและความยั่งยืน