โกลเบล็กเชียร์ซื้อ ERW รับการเติบโตต่อเนื่องเคาะราคาเป้าหมายปี 70 ที่ 4.27 บาท

ผลประกอบการไตรมาส 2/69 เป็นไปตามคาด

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด รายงานผลการดำเนินงานของ บริษัท ดิ เอราวัณ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ERW ในงวดไตรมาส 2/69 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 72 ล้านบาท เติบโต +14% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แต่ลดลง -81% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ไว้ โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ในทุกกลุ่มโรงแรม ทั้งกลุ่มโรงแรมระดับ 5 ดาวจนถึงชั้นประหยัด และกลุ่มโรงแรมบัดเจ็ท (HOP INN) โดยมีอัตราการเข้าพัก (Occ. Rate) อยู่ที่ 75% เพิ่มขึ้น 3% YoY

แนวโน้มการเติบโตและแผนขยายธุรกิจ

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 946 ล้านบาท (+13% YoY) และปี 2570 ที่ 1,012 ล้านบาท (+7% YoY) โดยคาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานปี 2569 อยู่ที่ 8,298 ล้านบาท และปี 2570 อยู่ที่ 8,876 ล้านบาท สำหรับแผนการดำเนินงานในปี 2569 บริษัทมีแผนเปิดโรงแรม HOP INN ใหม่รวม 9 แห่ง (ไทย 8 แห่ง และเกาหลี 1 แห่ง) ซึ่งในช่วงครึ่งปีแรกเปิดไปแล้ว 3 แห่ง และจะเปิดเพิ่มอีก 6 แห่งในช่วงครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ยังคงสมมติฐาน EBITDA Margin ปี 2569-2570 ไว้ที่ 33.5% เพื่อสะท้อนถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ

ข้อสังเกตด้านการเงินและความเสี่ยง

ในส่วนของสถานะทางการเงิน บริษัทมีการบริหารจัดการสินทรัพย์และหนี้สินอย่างต่อเนื่อง โดยมีกระแสเงินสดและเงินลงทุนที่รองรับการขยายตัว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามปัจจัยเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ ได้แก่ 1) จำนวนนักท่องเที่ยวที่อาจลดลง 2) การแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม 3) ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว 4) ความไม่แน่นอนของสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ และ 5) ความเสี่ยงจากการต่อสัญญาเช่าพื้นที่โรงแรมแกรนด์ ไฮแอท เอราวัณ กรุงเทพฯ

สรุปคำแนะนำการลงทุน

ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2570 ที่ 4.27 บาท ซึ่งคำนวณด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ระดับ 12.5x จากเดิมที่ประเมินราคาเหมาะสมปี 2569 ไว้ที่ 3.71 บาท โดยราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside ประมาณ 15% และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) อยู่ที่ประมาณ 2% ต่อปี นักลงทุนควรพิจารณาข้อมูลอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุนเนื่องจากเป็นความเห็น ณ วันที่จัดทำรายงานเท่านั้น