หยวนต้าปรับลดคำแนะนำ BEC เป็น ขาย หลังรายได้โฆษณาทีวีซบเซา

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ได้ออกบทวิเคราะห์ปรับลดคำแนะนำหุ้น BEC (บีอีซี เวิลด์) ลงเป็น "ขาย" โดยปรับลดราคาเป้าหมายพื้นฐานลงเหลือ 1.70 บาท จากเดิมที่ 2.34 บาท สะท้อนถึงแนวโน้มรายได้จากธุรกิจโฆษณาทีวีที่ยังคงอ่อนแอและชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง

เจาะลึกสถานการณ์และประมาณการกำไร

แม้ว่าบริษัทจะพยายามเร่งสร้างรายได้ผ่านโมเดล Single Content, Multiple Platforms รวมถึงการจัดอีเวนต์และบริหารศิลปิน แต่ผลประกอบการโดยรวมยังคงถูกกดดันอย่างหนัก โดยหยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2026–2027 ลงถึง 30% และ 32% ตามลำดับ เหลือเพียง 147 ล้านบาท (-20% YoY) ในปี 2026 และ 170 ล้านบาท (+16% YoY) ในปี 2027 เนื่องจากรายได้โฆษณาทีวีที่ต่ำกว่าคาดและการแข่งขันที่รุนแรงจากแพลตฟอร์มออนไลน์

ข้อสังเกตจากการดำเนินงาน

ในครึ่งปีหลัง (2H26) คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวได้เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก (HoH) จากการรับรู้รายได้งานอีเวนต์และคอนเสิร์ตใหญ่ เช่น “LINGORM Thailand FAN MEETING TOUR 2026” และ “LINGORM 'THE WORLD BETWEEN US' CONCERT” รวมถึงการฉายภาพยนตร์ใหม่ อย่างไรก็ตาม รายได้จากกลุ่ม Non-TV เหล่านี้ยังมีฐานที่เล็กเกินกว่าจะชดเชยรายได้โฆษณาทีวีที่ลดลงได้ทั้งหมด นอกจากนี้ยังมีประเด็นเรื่องรายการภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่อาจกดดันผลประกอบการต่อเนื่อง

สรุปมุมมองการลงทุน

หยวนต้าประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้สมมติฐาน WACC ที่ 7.9% (Ke 10.3%) และ Terminal growth ที่ 2.5% ทั้งนี้ แม้บริษัทจะมีการปรับกลยุทธ์เพื่อลดการพึ่งพารายได้จากโฆษณาทีวี แต่ในระยะสั้นยังคงมีความท้าทายสูง นักลงทุนควรระมัดระวังเนื่องจากแนวโน้มกำไรที่ยังคงอ่อนตัวและแรงกดดันจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว