CBG ลุ้นกำไรครึ่งปีหลังฟื้นตัวแกร่ง โบรกฯ คงคำแนะนำ ซื้อ เคาะเป้าหมาย 70 บาท
ไฮไลท์สำคัญ: สัญญาณบวกจากธุรกิจในประเทศและการบริหารต้นทุน
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น CBG โดยกำหนดราคาเป้าหมายที่ 70.00 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่า PER ที่ 22.5 เท่า โดยมองว่าแนวโน้มกำไรของบริษัทมีทิศทางสดใสและเตรียมกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 (2H26) หลังจากผ่านพ้นช่วงปัจจัยกดดันระยะสั้น
รายละเอียดเนื้อหา: การเติบโตของรายได้และการขยายไลน์การผลิต
จากการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/2569 จะอยู่ที่ 700-740 ล้านบาท ซึ่งเป็นการกลับมาเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจในประเทศที่เร่งตัวขึ้น ทั้งกลุ่มเครื่องดื่ม การรับจ้างจำหน่าย และการรับจ้างผลิต (OEM) รวมถึงอานิสงส์จากโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 3/2569 อาจเห็นอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ย่อตัวลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 25.0% จากต้นทุนพลังงานและบรรจุภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น ทั้งนี้ บริษัทมีแผนลงทุนเตาหลอมขวดแก้วแห่งที่ 3 ด้วยงบลงทุน 1.7-1.8 พันล้านบาท เพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นและคาดว่าจะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ได้ในไตรมาส 4/2570
ข้อสังเกต: การฟื้นตัวในไตรมาส 4 และกลยุทธ์ธุรกิจ
นักวิเคราะห์คาดว่ากำไรปกติจะเติบโตทั้งจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และ YoY อีกครั้งในไตรมาส 4/2569 เนื่องจากผ่านพ้นช่วง Low season ของตลาดเมียนมา ประกอบกับเป็นช่วงเทศกาลปีใหม่ที่หนุนยอดขาย นอกจากนี้ ต้นทุนพลังงานและบรรจุภัณฑ์ที่มีแนวโน้มปรับตัวลดลงจะช่วยให้ GPM ฟื้นตัวได้ดีขึ้น สำหรับธุรกิจในต่างประเทศอย่าง UK และอัฟกานิสถานเริ่มเห็นสัญญาณเชิงบวกจากการปรับกลยุทธ์การดำเนินงานที่เน้นการจำหน่ายสินค้าสำเร็จรูปแทนการขายหัวเชื้อ ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการทำกำไรในระยะยาว
ส่วนสรุป: ประมาณการกำไรและโอกาสเติบโตในอนาคต
หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 2,712 ล้านบาท และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2570 สู่ระดับ 3,124 ล้านบาท (+15.2% YoY) โดยมองว่าประมาณการนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับตัวสูงขึ้น (Upside) จากปัจจัยบวก ได้แก่ 1) การเริ่มจำหน่ายสินค้าให้ลูกค้าในจีน 2) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทย่อยใน UK ที่อาจดีกว่าคาด และ 3) การฟื้นตัวของรายได้จากกัมพูชา ซึ่งถือเป็นโอกาสสำคัญในการลงทุนสำหรับผู้ถือหุ้น