KGI ปรับคำแนะนำ Betagro เป็น Outperform รับแนวโน้มราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น Betagro (BTG) จาก Neutral เป็น Outperform พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2570 ขึ้นเป็น 25.40 บาท (จากเดิม 20.80 บาท) โดยใช้การประเมินมูลค่าด้วยวิธี PE ที่ระดับ 9.4 เท่า เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่สดใสขึ้นจากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศที่ฟื้นตัวและภาวะอุปทานที่ตึงตัว

ส่วนเนื้อหาการวิเคราะห์

KGI มีมุมมองเชิงบวกต่อราคาเนื้อสัตว์ในประเทศ โดยคาดว่าราคาหมูจะปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสถัดๆ ไป เนื่องจากสมดุลอุปสงค์และอุปทานที่ดีขึ้น ประกอบกับการขยายระยะเวลา MOU ของผู้ผลิตรายใหญ่ที่จะช่วยจำกัดการขยายตัวของฝูงแม่พันธุ์หมูไปจนถึงปี 2570 ทั้งนี้ KGI ได้ปรับสมมติฐานราคาหมูปี 2569 เป็น 67 บาท/กก. และปี 2570 เป็น 70 บาท/กก. ส่วนราคาไก่เนื้อปรับเป็น 41 บาท/กก. สำหรับทั้งสองปี แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2569 จะออกมาต่ำกว่าคาดและมีค่าใช้จ่าย SG&A สูงขึ้นจนต้องปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง แต่ KGI ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2570 ขึ้น 4% สู่ระดับ 5,319 ล้านบาท (+22% YoY) จากราคาขายที่แข็งแกร่งและการขยายตัวของอัตรากำไร

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้ราคาเนื้อสัตว์จะเป็นปัจจัยบวก แต่ KGI ตั้งข้อสังเกตว่าต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์บางรายการ เช่น กากถั่วเหลืองและข้าวสาลียังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้ต้นทุนอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น 1-1.5% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 อย่างไรก็ตาม ผลกระทบดังกล่าวจะถูกชดเชยด้วยราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวสูงขึ้น นอกจากนี้ นักลงทุนควรติดตามความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ ราคาขายเนื้อสัตว์ และภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่อาจกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท

ส่วนสรุป

โดยรวมแล้ว KGI มองว่า BTG จะได้รับประโยชน์จากราคาเนื้อสัตว์ที่แข็งแกร่งขึ้น ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ต่อเนื่องถึงปี 2570 โดยการจำกัดอุปทานของผู้ผลิตรายใหญ่เป็นปัจจัยหนุนสำคัญที่ทำให้ตลาดตึงตัวขึ้น การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสะท้อนถึงความเชื่อมั่นต่อการฟื้นตัวของกำไรในระยะยาว แม้จะมีแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในระยะสั้นก็ตาม