ERW โชว์กำไร 2Q26 โตแกร่งรับอานิสงส์นักท่องเที่ยวกลุ่ม Short Haul

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น ERW โดยปรับราคาเหมาะสมไปที่สิ้นปี 2027 ที่ 4.50 บาท ด้วยวิธีคิดแบบ EV/EBITDA ที่ 12 เท่า (อ้างอิง -0.5SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปีก่อนโควิด) โดยมองว่าเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มท่องเที่ยวที่ได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางในวงจำกัด

วิเคราะห์ผลประกอบการ

บริษัทรายงานกำไรปกติ 2Q26 ที่ 72 ล้านบาท เติบโต 16% YoY แม้จะลดลง 81% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดยรายได้หลักอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (+4% YoY) แรงหนุนสำคัญมาจากกลุ่มโรงแรมในไทย (ไม่รวม Hop Inn) ที่มี RevPar เฉลี่ย 2.2 พันบาท/คืน (+4% YoY) สะท้อนการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวกลุ่ม Short Haul ส่วนกลุ่ม Hop Inn เติบโตได้ดี +9% YoY จากการขยายสาขา ทั้งในไทยและเกาหลี

ข้อสังเกตและสถานะทางการเงิน

ประเด็นที่น่าสนใจคือ ต้นทุนทางการเงินลดลง 8% YoY จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและการปรับโครงสร้างหนี้ตั้งแต่ 1Q26 ซึ่งจะเห็นผลชัดเจนยิ่งขึ้นใน 2H26 สำหรับภาพรวมครึ่งปีแรก (1H26) กำไรปกติคิดเป็น 49% ของประมาณการทั้งปีที่ 907 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับลดเป้าหมายรายได้รวมปี 2026 ลงเหลือเติบโต 6% YoY (จากเดิม 9%) แต่ทางหยวนต้ายังคงประมาณการรายได้เติบโตไว้ที่ 4% YoY เพื่อความระมัดระวัง

สรุปภาพรวมการลงทุน

แนวโน้ม 3Q26 คาดว่า RevPar จะเติบโตต่อเนื่อง YoY โดยเฉพาะกลุ่มนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวเด่นถึง 30% YoY รวมถึงนักท่องเที่ยวจากยุโรปและตะวันออกกลางที่เริ่มกลับมาดีขึ้น ผลบวกจากการรีไฟแนนซ์หนี้ จะเป็นปัจจัยหนุนกำไรในระยะถัดไป ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงเรื่องจำนวนนักท่องเที่ยวที่อาจต่ำกว่าคาด ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และการแข่งขันด้านราคาในอุตสาหกรรมโรงแรม