SHR ลุ้นฟื้นตัวครึ่งปีหลัง หลังผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 2

ผลประกอบการไตรมาส 2/2569

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) รายงานผลการดำเนินงานของ S Hotels and Resorts (SHR) ในไตรมาส 2/2569 โดยบริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ 94 ล้านบาท หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานปกติจะขาดทุนอยู่ที่ 86 ล้านบาท ซึ่งถือว่าอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2569 ที่มีกำไรปกติ 259 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้ที่ชะลอตัวลงตามฤดูกาล และได้รับผลกระทบเชิงลบจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ส่งผลต่อโรงแรมในมัลดีฟส์และมอริเชียส รวมถึงการปรับลดเส้นทางบินในหลายภูมิภาคทั่วโลก

มุมมองการลงทุนและราคาเป้าหมาย

นักวิเคราะห์จากหยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยประเมินราคาเป้าหมายไว้ที่ 2.10 บาท สำหรับวิธีคิดมูลค่าหุ้น (Valuation) อ้างอิงจาก EV/EBITDA ปี 2569 ที่ระดับ 6 เท่า ซึ่งถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของกลุ่มโรงแรมถึง -2SD และมีค่า PBV เพียง 0.4 เท่า สะท้อนว่าราคาหุ้นในปัจจุบันยังไม่แพงและมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก (Laggard) โดยคาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2569 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง (2H26) จากปัจจัยฤดูกาลและการผ่อนคลายของต้นทุนพลังงาน

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้ผลประกอบการไตรมาส 2 จะถูกกดดันจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นและการแข็งค่าของเงินบาท แต่บริษัทมีการบริหารจัดการต้นทุนที่ดีขึ้นจากการปรับโครงสร้างเงินกู้ตั้งแต่ต้นปี สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 3/2569 คาดว่าสถานการณ์จะดีขึ้นเล็กน้อย โดยเฉพาะโรงแรมในไทยที่ RevPar เติบโตขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ จำนวนนักท่องเที่ยวที่อาจต่ำกว่าคาดการณ์, สถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจยืดเยื้อ และภาวะเศรษฐกิจโลกที่อาจถดถอยรุนแรงซึ่งจะกระทบต่อการแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป

สรุปภาพรวม

SHR ยังคงเป็นหุ้นที่น่าจับตาแม้จะเผชิญกับความท้าทายในระยะสั้น โดยบริษัทมีแผนการดำเนินงานที่ชัดเจนในการขายสินทรัพย์ในสหราชอาณาจักร (UK) ซึ่งหากทำได้ตามแผนจะช่วยหนุนให้ตลาดกลับมา Re-rate มูลค่าหุ้นใหม่ ทั้งนี้บริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับงวดครึ่งปีแรกที่ 0.015 บาทต่อหุ้น (ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 ส.ค. 2569) ถือเป็นสัญญาณบวกที่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในการฟื้นตัวของธุรกิจในช่วงที่เหลือของปี