KCE โชว์ฟอร์มแกร่งกำไร Q2/26 พุ่งทะลุเป้า รับอานิสงส์ยอดขาย HDI ฟื้นตัวแรง

ไฮไลท์สำคัญ: ผลงานโดดเด่นเกินคาด

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) รายงานผลประกอบการของ KCE ในไตรมาส 2/26 โดยบริษัทมีกำไรปกติอยู่ที่ 242 ล้านบาท เติบโตแข็งแกร่งถึง 34% จากไตรมาสก่อน (QoQ) และ 35% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ซึ่งตัวเลขดังกล่าวสูงกว่าที่ตลาดและหยวนต้าคาดการณ์ไว้ถึง 10-12% โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากยอดขายกลุ่ม HDI ที่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญและการบริหารจัดการอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ได้ดีกว่าที่ประเมินไว้

เจาะลึกเนื้อหา: รายได้โต-บริหารต้นทุนเยี่ยม

รายได้หลักของ KCE ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท โดยยอดขายในสกุลเงิน USD เติบโตขึ้น 11.7% QoQ และ 11% YoY แตะระดับ 110.4 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งได้รับแรงส่งจากตลาดกลุ่ม HDI ที่เติบโตเด่นถึง 20% YoY รวมถึงตลาดยุโรปที่ฟื้นตัวได้ดี ในด้านอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ทำได้ที่ 18.9% เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า แม้จะเผชิญกับต้นทุนวัตถุดิบอย่างทองแดงและ Prepreg ที่อยู่ในระดับสูง แต่บริษัทได้รับ ผลบวกจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง 3% QoQ ซึ่งช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนการผลิตได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ข้อสังเกต: แนวโน้มครึ่งปีหลังสดใส

แม้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) จะปรับตัวเพิ่มขึ้นตามยอดขายและค่าระวางสินค้า แต่ภาพรวมกำไรปกติในครึ่งปีแรก (1H26) คิดเป็น 34% ของประมาณการทั้งปีที่ 1.2 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในครึ่งปีหลัง (2H26) จากปัจจัยฤดูกาล (High Season) และแนวโน้มรายได้ที่ปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้ KCE มีแผนจ่ายปันผลสำหรับผลประกอบการ 1H26 ที่ 0.60 บาทต่อหุ้น (กำหนด XD วันที่ 24 ส.ค. 2026) โดยนักวิเคราะห์มองว่าบริษัทมีโอกาสปรับขึ้นราคาขายสินค้าในช่วงปลายปีเพื่อลดความเสี่ยงด้านต้นทุนที่อาจเพิ่มขึ้น

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.หยวนต้า คงคำแนะนำ "TRADING" โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 ที่ 48.50 บาทต่อหุ้น อิงวิธีคิดจาก PER ที่ 37.4x (+1.0 SD) ซึ่งราคาปัจจุบันยังมี Upside ประมาณ 9% นักลงทุนควรติดตามปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความผันผวนของค่าเงินบาท/USD, ราคาวัตถุดิบ และภาวะเศรษฐกิจโลกที่อาจส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรม Semiconductor โดยรวม