AWC สัญญาณบวกธุรกิจโรงแรมหนุนกำไรครึ่งปีหลังโตแกร่ง

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ KGI ออกบทวิเคราะห์หุ้น Asset World Corp (AWC) โดยคงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมเคาะราคาเป้าหมายที่ 3.60 บาท โดยมองว่าผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดและกำลังเข้าสู่ช่วงเร่งตัวในครึ่งปีหลังของปี 2569 รับอานิสงส์จากการฟื้นตัวของธุรกิจโรงแรมอย่างโดดเด่น รวมถึงแผนการจัดตั้งกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) มูลค่ากว่า 5 หมื่นล้านบาทที่จะเข้ามาช่วยปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์และเสริมสภาพคล่องในการลงทุน

ภาพรวมผลประกอบการ

ในไตรมาส 2/2569 AWC มีกำไรหลักอยู่ที่ 232 ล้านบาท (+11% YoY) ซึ่งเป็นไปตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ธุรกิจโรงแรมที่ RevPAR เติบโต 3% และรายได้จากกลุ่มพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น 11% จากค่าเช่าที่ปรับตัวสูงขึ้น ทั้งนี้บริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ EBITDA margin ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 35% นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกจากภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง 17% YoY จากการรีไฟแนนซ์หนี้สิน ทำให้สถานะทางการเงินมีความคล่องตัวมากขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุนการเติบโต

นักวิเคราะห์ประเมินว่าแนวโน้มกำไรในครึ่งปีหลัง (2H26F) จะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะธุรกิจโรงแรมที่คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวแบบก้าวกระโดด โดยผู้บริหารตั้งเป้า RevPAR เติบโต 18% ในไตรมาส 3 และเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักในไตรมาส 4 นำโดยพื้นที่เชียงใหม่ สมุย และกรุงเทพฯ สำหรับแผนการจัดตั้ง REIT มูลค่า 5 หมื่นล้านบาท ถือเป็นกลยุทธ์สำคัญในการหมุนเวียนเงินทุนเพื่อนำไปใช้ในแผนลงทุน 5 ปี มูลค่า 1 แสนล้านบาท โดยไม่ต้องเพิ่มภาระหนี้สินอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะช่วยสร้างโอกาสในการรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์และค่าธรรมเนียมบริหารจัดการเพิ่มเติม

สรุปคำแนะนำการลงทุน

KGI คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ไว้ที่ 2.4 พันล้านบาท (+28% YoY) โดยประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 25 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ทั้งนี้แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และค่าครองชีพที่อาจกระทบต่อความต้องการท่องเที่ยว แต่ด้วยแผนการขยายจำนวนห้องพักเพิ่มขึ้น 28% ภายในปี 2573 และการเปิดโครงการใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ทำให้ AWC ยังคงเป็นหุ้นที่มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว