KCE โชว์ฟอร์มแกร่งไตรมาส 2 ดันราคาเป้าหมายใหม่พร้อมอัปเกรดคำแนะนำ

ผลประกอบการโดดเด่นเกินคาด

บล.เอเซียพลัส (ASPS) รายงานผลการดำเนินงานของ KCE ในไตรมาส 2/2569 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 276 ล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง +18% QoQ และ +52% YoY ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดและฝ่ายวิจัยคาดการณ์ไว้ราว 12% - 17% โดยปัจจัยหนุนสำคัญมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 3.6 พันล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) ที่ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 18.9% จากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและการปรับราคาขายสินค้าบางส่วนในช่วงปลายเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา

แนวโน้มครึ่งปีหลังสดใสต่อเนื่อง

ฝ่ายวิจัย ASPS ประเมินว่าแนวโน้มกำไรปกติในครึ่งปีหลัง (2H69) จะเติบโตทั้งเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก (HoH) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) โดยในไตรมาส 3/2569 จะเป็นไตรมาสแรกที่รับรู้ผลบวกจากการปรับราคาขายเต็มไตรมาส ประกอบกับเป็นช่วงฤดูกาล (High Season) ที่มักทำยอดขายสูงสุดของปี สำหรับไตรมาส 4/2569 แม้จะเป็นช่วง Low Season แต่คาดว่ากำไรจะยังคงเติบโตได้จากฐานที่ต่ำและความต้องการสินค้า PCB ที่เพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569 ขึ้นเป็น 1.2 พันล้านบาท (+44% YoY) และปี 2570 เป็น 1.6 พันล้านบาท (+31% YoY)

ข้อสังเกตและปัจจัยความเสี่ยงที่ต้องติดตาม

แม้ภาพรวมการเติบโตจะดูสดใส แต่บริษัทต้องเผชิญกับความท้าทายในอุตสาหกรรมที่เปลี่ยนแปลงรวดเร็ว รวมถึงความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และความผันผวนของราคาทองแดงซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักในการผลิต PCB อย่างไรก็ตาม บริษัทมีการบริหารจัดการความเสี่ยงด้าน ESG ที่อยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ โดยให้ความสำคัญกับการลดการใช้พลังงานและการปล่อยคาร์บอน รวมถึงการเพิ่มประสิทธิภาพการรีไซเคิลวัตถุดิบเพื่อตอบโจทย์มาตรฐานลูกค้าระดับโลก

สรุปคำแนะนำการลงทุน

จากแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งและประมาณการกำไรที่ปรับตัวดีขึ้น บล.เอเซียพลัส จึงได้ปรับราคาเป้าหมายปี 2570 เพิ่มขึ้นจาก 43.00 บาท เป็น 53.00 บาท พร้อมปรับคำแนะนำจากเดิม “Trading” เป็น “Buy” เพื่อสะท้อนความคาดหวังต่อการเติบโตของความต้องการสินค้าทั้ง PCB และลามิเนตที่ยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องไปจนถึงปี 2570