TPCH ขาดทุนหนัก Q2/2569 รับผลกระทบรายการพิเศษตั้งสำรองหนี้สูญและเหตุไม่สงบในพื้นที่
ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 พลิกขาดทุนจากรายการทางบัญชีและเหตุสุดวิสัย ขณะที่ฝ่ายจัดการเร่งปรับโครงสร้างพอร์ตลงทุนและซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าเพื่อฟื้นฟูประสิทธิภาพ
บริษัท ทีพีซี เพาเวอร์ โฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ TPCH รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 โดยมีผลขาดทุนสุทธิ 547.96 ล้านบาท พลิกจากกำไรในปีก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ สาเหตุหลักมาจากการบันทึกผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ของเงินให้กู้ยืมแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันและดอกเบี้ยค้างรับรวมกว่า 609.85 ล้านบาท ประกอบกับผลกระทบจากเหตุการณ์ความไม่สงบในพื้นที่ที่ส่งผลให้โรงไฟฟ้า PTG ต้องหยุดเดินเครื่องชั่วคราว อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังคงเดินหน้าปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและแผนการจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการที่ไม่เป็นไปตามเป้าหมายเพื่อเสริมสภาพคล่องในระยะถัดไป
Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน
1) หัวใจคืออะไร
หัวใจสำคัญของผลขาดทุนในไตรมาสนี้คือ "รายการพิเศษจากการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL)" จำนวน 609.85 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายการทางบัญชีตามมาตรฐาน TFRS 9 เพื่อสะท้อนความเสี่ยงด้านเครดิตของลูกหนี้กลุ่มกิจการที่เกี่ยวข้องกัน โดยเฉพาะกลุ่มสยาม พาวเวอร์ และบริษัท ไทยโพลีคอนส์ จำกัด (มหาชน) นอกจากนี้ยังมีปัจจัยลบจากการหยุดเดินเครื่องผลิตไฟฟ้าชั่วคราว (Unplanned Shutdown) ของโครงการ PTG จากเหตุการณ์ความไม่สงบ และโครงการ MWE ที่มีการซ่อมบำรุง ทำให้รายได้จากการขายไฟฟ้าลดลง
2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น
- การตั้งสำรอง (ECL): บริษัทฯ ได้ทบทวนความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้กลุ่มที่เกี่ยวข้องกัน พบว่ามีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จึงต้องบันทึกผลขาดทุนด้านเครดิตเพื่อให้งบการเงินสะท้อนความเป็นจริง แม้รายการนี้จะไม่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในงวดปัจจุบัน แต่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อกำไรสุทธิ
- เหตุสุดวิสัยและประสิทธิภาพการผลิต: โครงการ PTG ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (21 เมกะวัตต์) ต้องหยุดเดินเครื่องจากเหตุการณ์ความไม่สงบ ส่งผลให้อัตราการเดินเครื่องเฉลี่ยลดลงเหลือเพียง 69% ในไตรมาสนี้ ประกอบกับโครงการ SP (โรงไฟฟ้าขยะ) ยังอยู่ในช่วงปรับปรุงประสิทธิภาพการเดินเครื่อง ทำให้ปริมาณการขายไฟฟ้าโดยรวมลดลง
3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่
- รายการตั้งสำรอง: มีลักษณะเป็นรายการครั้งคราว (One-time) ตามการประเมินสถานะลูกหนี้ ณ วันสิ้นงวด แต่บริษัทฯ จะยังคงติดตามความคืบหน้าการชำระหนี้และแผนการปรับโครงสร้างของลูกหนี้แต่ละรายอย่างต่อเนื่อง
- ประสิทธิภาพการผลิต: มีโอกาสฟื้นตัว โดยบริษัทฯ อยู่ระหว่างซ่อมแซมโครงการ PTG และปรับปรุงระบบคัดแยกขยะในกลุ่มสยาม พาวเวอร์ เพื่อเป้าหมายการเดินเครื่องให้ได้มากกว่า 80% ซึ่งหากดำเนินการสำเร็จจะช่วยสนับสนุนผลการดำเนินงานในระยะถัดไป
Highlight สำคัญ
- ขาดทุนสุทธิ: 547.96 ล้านบาท (QoQ ลดลง 518.80 ล้านบาท, YoY ลดลง 605.92 ล้านบาท)
- รายได้จากการขายไฟฟ้า: 503.90 ล้านบาท ลดลง 10.9% QoQ และ 5.3% YoY จากปัญหาการหยุดเดินเครื่องของโครงการ PTG และ MWE
- รายการพิเศษ: บันทึกผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL) รวม 609.85 ล้านบาท
- กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน: ยังคงเป็นบวกที่ 359.67 ล้านบาท เนื่องจากรายการ ECL เป็นรายการทางบัญชีที่ไม่กระทบเงินสด
- โครงการในอนาคต: โครงการพลังงานแสงอาทิตย์ MKP (สปป.ลาว) คาดว่าจะเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เต็มกำลังการผลิตภายในปี 2569
ภาพรวมผลประกอบการ
รายได้จากการขายไฟฟ้าปรับตัวลดลงจากปัญหาการหยุดเดินเครื่องนอกแผนของโรงไฟฟ้าหลายแห่ง โดยเฉพาะ PTG ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ความไม่สงบ อย่างไรก็ตาม โครงการโรงไฟฟ้าชีวมวลอื่นๆ เช่น CRB, TSG, PGP และ SGP ยังคงเดินเครื่องได้ตามปกติและมีประสิทธิภาพการผลิตที่ดี
โอกาส
- โครงการ MKP: มีความคืบหน้าการก่อสร้างกว่า 80% และคาดว่าจะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเปิดดำเนินการเต็มรูปแบบในปี 2569
- การปรับปรุงประสิทธิภาพ: แผนการปรับปรุงระบบคัดแยกขยะในกลุ่มสยาม พาวเวอร์ จะช่วยเพิ่มศักยภาพการผลิตไฟฟ้าจากขยะในระยะยาว
- รายได้สีเขียว: การจำหน่าย Carbon Credit และ I-RECs ยังคงเป็นช่องทางสร้างรายได้เสริมที่สอดคล้องกับเทรนด์ความยั่งยืน
ความเสี่ยง
- ความไม่แน่นอนของโครงการในกัมพูชา: ข้อพิพาทชายแดนส่งผลกระทบต่อโครงการพลังงานลม IWP ซึ่งบริษัทฯ อยู่ระหว่างเร่งกระบวนการจำหน่ายเงินลงทุน
- ความเสี่ยงด้านเครดิต: ความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้กลุ่มกิจการที่เกี่ยวข้องกันยังคงเป็นประเด็นที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด
- เหตุสุดวิสัย: ความไม่สงบในพื้นที่อาจส่งผลกระทบต่อการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าในบางพื้นที่
สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ
- ความคืบหน้าการซ่อมแซมและกลับมาเดินเครื่องของโครงการ PTG
- ความสำเร็จในการจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการพลังงานลม IWP (กัมพูชา)
- การปรับปรุงประสิทธิภาพการเดินเครื่องของโครงการในกลุ่มสยาม พาวเวอร์ ให้ได้ตามเป้าหมาย >80%
- การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการ MKP ใน สปป.ลาว
- สถานะการชำระคืนหุ้นกู้ TPCH25NA ในเดือนพฤศจิกายน 2569
รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน)
บริษัทฯ เน้นการบริหารพอร์ตโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน โดยในไตรมาสนี้ได้รับผลกระทบจาก Unplanned Shutdown ในหลายโครงการ โดยเฉพาะ PTG (69%) และ SP (23%) ซึ่งส่งผลต่อรายได้รวม อย่างไรก็ตาม ต้นทุนทางการเงินลดลงจากการชำระคืนหุ้นกู้และเงินกู้ยืมระยะสั้น ทำให้ภาระดอกเบี้ยโดยรวมปรับตัวดีขึ้น
ฐานะการเงินและกระแสเงินสด
ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 6,036.56 ล้านบาท ลดลง 13.30% จากสิ้นปี 2568 จากการบันทึกค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต หนี้สินรวมลดลง 9.42% จากการชำระคืนเงินกู้ยืมและหุ้นกู้ ส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่งที่ 359.67 ล้านบาท แม้จะมีผลขาดทุนทางบัญชีจำนวนมาก
สรุปท้าย
ผลการดำเนินงานของ TPCH ในไตรมาส 2/2569 ถูกกดดันอย่างหนักจากรายการตั้งสำรองทางบัญชีและปัญหาการหยุดเดินเครื่องโรงไฟฟ้าชั่วคราว อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ยังเป็นบวกสะท้อนว่าธุรกิจหลักยังคงมีศักยภาพในการสร้างรายได้ หากบริษัทฯ สามารถแก้ไขปัญหาการเดินเครื่องของโครงการ PTG และ SP รวมถึงดำเนินการจำหน่ายสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ตามแผน จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินและลดภาระดอกเบี้ยได้ในอนาคต