MINT กำไรโตตามนัด ราคาหุ้นยัง Laggard น่าสะสม

บล.เอเซียพลัส (ASPS) รายงานผลประกอบการ MINT งวด 2Q69 มีกำไรปกติ 3.5 พันล้านบาท เติบโต 3% YoY และฟื้นตัวโดดเด่นจาก 145 ล้านบาทใน 1Q69 ตามฤดูกาลท่องเที่ยวในยุโรป โดยมีรายได้รวมเพิ่มขึ้น 3% จากทั้งธุรกิจโรงแรมและร้านอาหาร หนุนด้วย Operating profit margin ที่ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 14.8% จากการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ (Operating leverage) แม้จะมีภาระดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 16% QoQ จากการปรับโครงสร้างหนี้หลังไถ่ถอนหุ้นกู้ด้อยสิทธิ (Perp bond) แต่ภาพรวมยังคงเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้

สำหรับผลการดำเนินงาน 1H69 มีกำไรปกติ 3.7 พันล้านบาท คิดเป็น 41% ของประมาณการทั้งปีของฝ่ายวิจัย ซึ่งมองว่ามีโอกาสเกิด Upside ได้ โดยใน 3Q69 คาดว่ากำไรจะทรงตัวถึงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY แม้จะลดลง QoQ ตามฤดูกาล แต่จะได้แรงหนุนจากรายได้ที่แข็งแกร่ง ส่วน 4Q69 คาดว่าจะขยายตัวต่อเนื่องจากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของโรงแรมในไทย ทั้งนี้ธุรกิจโรงแรมในยุโรปมี RevPar เพิ่มขึ้น 4% ใน 2Q69 และโรงแรมในไทยมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นในระดับ Double digit ในเดือน ก.ค. ที่ผ่านมา

ด้านสถานะการเงิน ณ สิ้น 2Q69 มี Net Gearing อยู่ที่ 1.1 เท่า เพิ่มขึ้นจาก 0.9 เท่าในไตรมาสก่อนหน้าจากการไถ่ถอน Perp bond แต่ยังอยู่ในเกณฑ์ที่ปลอดภัยและต่ำกว่า Debt covenant ที่ 1.75 เท่า ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยประเมินว่า Net Gearing จะทรงตัวใกล้เคียงระดับนี้จนถึงสิ้นปี 2569 เนื่องจากฐานทุนที่เพิ่มขึ้นตามกำไร อย่างไรก็ตามต้องติดตามความเสี่ยงจากต้นทุนค่าเช่าในยุโรปที่อาจปรับขึ้นตามสัญญา รวมถึงความผันผวนของเศรษฐกิจโลกและสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจกระทบต่อต้นทุนพลังงาน

บล.เอเซียพลัส คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า MINT เป็นหุ้นกลุ่มท่องเที่ยวที่ราคาหุ้นยัง Laggard หรือปรับตัวขึ้นช้ากว่ากลุ่มอย่างมาก (YTD ติดลบ 4% เทียบกับกลุ่มที่บวก 12-49%) ในขณะที่แนวโน้มกำไรไม่ได้ชะลอตัวอย่างที่กังวล โดยกำหนดแนวรับไว้ที่ 22.60 - 23.10 บาท และแนวต้านที่ 24.00 - 25.50 บาท พร้อมประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 9 พันล้านบาท และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องสู่ 1 หมื่นล้านบาทในปี 2570