ผลประกอบการไตรมาส 2/69 เติบโตแข็งแกร่ง
บล.เอเซียพลัส (ASPS) รายงานผลการดำเนินงานของ GPSC ในไตรมาส 2/69 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.8% QoQ ตามคาด โดยได้รับแรงหนุนสำคัญจากกำไรปกติที่เติบโตถึง 14.3% QoQ มาอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากการกลับมาเดินเครื่องเต็มกำลังของโรงไฟฟ้าเก็คโค่วัน (IPP) ขนาด 429 MWe หลังจากที่ไตรมาสก่อนหน้ามีการซ่อมบำรุง ส่งผลให้ปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
วิเคราะห์ปัจจัยกดดันและมุมมองการลงทุน
แม้ผลการดำเนินงานจะเติบโต แต่ฝ่ายวิจัย ASPS ระบุว่ายังมี แรงกดดันจากกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติปรับตัวสูงขึ้น 20% QoQ แม้ว่าจะมีการปรับค่า Ft ขึ้นและปริมาณขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมจะเพิ่มขึ้นก็ตาม นอกจากนี้ยังมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลง 57.4% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานลม ทั้งนี้ ASPS ได้คงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 5.9 พันล้านบาท โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ไว้ที่ 56.00 บาทต่อหุ้น ด้วยวิธีประเมินมูลค่าพื้นฐาน
ข้อสังเกตและแนวโน้มในไตรมาสถัดไป
สำหรับไตรมาส 3/69 ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ว่ากำไรปกติมีแนวโน้ม อ่อนตัวลง QoQ จากต้นทุนก๊าซฯ ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงและปริมาณขายไฟฟ้าที่อาจลดลงตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยบวกจากช่วง High Season ของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ XPCL เข้ามาช่วยพยุงผลประกอบการ ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงด้านการบริหารโครงการลงทุนขนาดใหญ่ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และความเสี่ยงจากการหยุดเดินเครื่องฉุกเฉิน
สรุปคำแนะนำการลงทุน
ในภาพรวม GPSC ยังคงมีความโดดเด่นด้านธรรมาภิบาล (G) ที่ได้รับคะแนนระดับ AAA จาก SET ESG Ratings อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันเริ่มมี Upside ที่จำกัดในระยะสั้น ฝ่ายวิจัยจึงแนะนำให้ รอจังหวะที่ราคาหุ้นปรับฐาน เพื่อทยอยสะสมสำหรับการลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาว โดยบริษัทมีการประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวดครึ่งปีแรก 2569 ที่ 0.55 บาทต่อหุ้น (XD วันที่ 19 ส.ค.) คิดเป็น Dividend Yield ประมาณ 1.1%
