SPRC กำไร Q2/69 แกร่งแม้ชะลอตัว พร้อมจ่ายปันผลเด่นรับปี 2569

สรุปไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์หุ้น SPRC โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมใหม่ขึ้นเป็น 11.00 บาท (จากเดิม 8.00 บาท) โดยมีปัจจัยหนุนจากการผ่านวัฏจักรปิดซ่อมบำรุงใหญ่ไปแล้ว และคาดการณ์เงินปันผลปี 2569 ที่โดดเด่นถึง 12.4% พร้อมปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้นเป็น 1.5 หมื่นล้านบาท

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท ลดลง 13% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แต่พลิกจากขาดทุนในช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) โดยกำไรที่ชะลอตัวลงจากไตรมาส 1/2569 มีสาเหตุหลักจาก การรับรู้ขาดทุนสต็อกน้ำมัน ราว 600 ล้านบาท อัตราการกลั่นที่ลดลงเหลือ 85% จากมาตรการห้ามส่งออกน้ำมัน และต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรยังอยู่ในระดับสูง จากค่าการกลั่น (Crack Spread) ที่เร่งตัวขึ้นเนื่องจากอุปทานในตลาดตึงตัวจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

นักวิเคราะห์มองว่าช่วงครึ่งหลังของปี 2569 (2H69) ยังมีความไม่แน่นอนสูงจาก นโยบายภาครัฐ เช่น การปรับลดราคาดีเซลหน้าโรงกลั่น และมาตรการห้ามส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปที่อาจกระทบต่ออัตราการใช้กำลังผลิต นอกจากนี้ยังมี ความเสี่ยงด้านต้นทุน จากค่าขนส่งและ Crude Premium ที่อาจพุ่งสูงขึ้นหากสถานการณ์ความขัดแย้งในทะเลแดงรุนแรงขึ้น รวมถึงความผันผวนของราคาน้ำมันโลกจากสถานการณ์สหรัฐฯ-อิหร่าน

ส่วนสรุปการลงทุน

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้นเป็น 1.5 หมื่นล้านบาท และ 6.1 พันล้านบาท ตามลำดับ โดยอ้างอิงค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้น หุ้น SPRC มีความน่าสนใจจากฐานะการเงินที่แข็งแกร่งเป็น Net Cash และผ่านรอบการซ่อมบำรุงใหญ่ไปแล้ว ทำให้สามารถผลิตได้ต่อเนื่อง 5-6 ปีข้างหน้า นักลงทุนควรจับตาการประกาศผลประกอบการและเงินปันผลครึ่งปีแรก (1H69) ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 0.50 บาทต่อหุ้น (Yield 5.1%) ในวันที่ 14 ส.ค. นี้