KGI ปรับเป้าหมายราคา AWC รับการฟื้นตัวของธุรกิจโรงแรมและคอมเมอร์เชียล

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คงคำแนะนำ Neutral สำหรับหุ้น AWC โดยได้ปรับราคาเป้าหมายใหม่ขึ้นเป็น 3.20 บาท (จากเดิม 2.60 บาท) อ้างอิงวิธีประเมินมูลค่า 23x 2027F EV/EBITDA ทั้งนี้ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาแล้วกว่า 14% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สะท้อนความคาดหวังต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการไปมากพอสมควรแล้ว

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

คาดการณ์กำไรหลักใน Q2/26 อยู่ที่ 231 ล้านบาท (+11% YoY, -70% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจโรงแรมและคอมเมอร์เชียล สำหรับรายได้โรงแรมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 6% YoY สู่ระดับ 2.7 พันล้านบาท จากการฟื้นตัวของ RevPAR ที่ 3% YoY นำโดยโรงแรมในกรุงเทพฯ และกลุ่ม Luxury/Upper-upscale ส่วนธุรกิจคอมเมอร์เชียลคาดเติบโต 11% YoY สู่ระดับ 1.0 พันล้านบาท จากอัตราการเช่าและค่าเช่าที่สูงขึ้นที่เอเชียทีคและศูนย์การค้าชุมชน อย่างไรก็ตาม EBITDA margin คาดว่าจะย่อตัวลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 31.4% จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยที่น่าสนใจ

โมเมนตัมของกำไรมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง (2H26F) จากความต้องการด้านการท่องเที่ยวและการจัดงาน MICE ที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงปัจจัยฤดูกาลใน Q4/26 โดยบริษัทตั้งเป้าการเติบโตของ RevPAR ใน Q3/26 ไว้ที่ประมาณ 10% YoY สำหรับภาพรวมปี 2569 โบรกเกอร์ยังคงคาดการณ์กำไรหลักไว้ที่ 2.4 พันล้านบาท (+28% YoY) โดยมีปัจจัยบวกที่ต้องจับตาคือหาก RevPAR เติบโตได้มากกว่าที่คาดไว้ ทุกๆ 1% ที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลบวกต่อประมาณการกำไรประมาณ 3%

ส่วนสรุป

แม้แนวโน้มการดำเนินงานของ AWC จะเป็นบวกและมีการฟื้นตัวที่ชัดเจน แต่ปัจจุบันหุ้นยังคงซื้อขายที่ระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับกลุ่ม (8-10x EV/EBITDA) สำหรับความเสี่ยงที่นักลงทุนควรระวังคือ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และค่าครองชีพที่สูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการด้านการท่องเที่ยวได้ในอนาคต