FSSIA ปรับคำแนะนำ ASK เป็น ซื้อ รับกำไรฟื้นตัวชัดเจน

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ FSSIA ปรับคำแนะนำหุ้น ASK (บริษัท เอเซีย เสริมกิจ ลีสซิ่ง จำกัด (มหาชน)) จากเดิม HOLD เป็น BUY พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 12.75 บาท (จากเดิม 11.00 บาท) โดยมองว่าบริษัทผ่านจุดต่ำสุดของกำไรไปแล้ว และกำลังเข้าสู่ช่วงการฟื้นตัวที่ยั่งยืนจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง พร้อมคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่น่าสนใจในระดับ 5-6% ต่อปี

วิเคราะห์ผลประกอบการและการเติบโต

คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 201 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 65.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้รายได้จากการดำเนินงานจะอ่อนตัวลงจากการหดตัวของสินเชื่อในช่วงโลว์ซีซั่นและผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่ได้รับปัจจัยบวกจาก ต้นทุนสินเชื่อ (Credit Costs) ที่ลดลง ซึ่งช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลงได้ ทั้งนี้ FSSIA ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2568 ขึ้น 8.6-25.7% สะท้อนถึงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและการคัดกรองสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น โดยคาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโตถึง 48.3% เมื่อเทียบกับปี 2568

ข้อสังเกตด้านคุณภาพสินทรัพย์และต้นทุน

คุณภาพสินทรัพย์ของ ASK มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการปรับมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมา โดยคาดว่า หนี้เสีย (Gross NPLs) จะลดลง 1.9% จากไตรมาสก่อนหน้า และต้นทุนสินเชื่อจะลดลงเหลือ 203 bps ในไตรมาส 2/2569 นอกจากนี้ การรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ที่มีต้นทุนสูงในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะช่วยลดภาระต้นทุนทางการเงินได้อย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องติดตามความเสี่ยงจากสภาวะเศรษฐกิจที่อาจส่งผลกระทบต่อภาคโลจิสติกส์และการลงทุนภาคเอกชน

สรุปคำแนะนำการลงทุน

การปรับราคาเป้าหมายเป็น 12.75 บาท อ้างอิงวิธี Gordon Growth Model (GGM) โดยใช้เป้าหมาย P/BV ที่ 0.69x สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในการฟื้นตัวของบริษัท แม้การเติบโตของสินเชื่อจะยังคงมีความระมัดระวัง แต่ด้วย ความสามารถในการทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้น (ROE คาดการณ์ที่ 6.3-6.9%) และสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ทำให้ ASK เป็นหุ้นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มองหาการเติบโตของกำไรควบคู่ไปกับเงินปันผลที่สม่ำเสมอ