KCE ลุ้นรอบใหม่รับวัฏจักรขาขึ้น โบรกฯ ชี้เป้า 50.5 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) เริ่มต้นให้คำแนะนำ "ซื้อ" KCE โดยกำหนดราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 50.5 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่าแบบ P/E ที่ 35 เท่า ซึ่งสะท้อนถึงการเข้าสู่ช่วงวัฏจักรขาขึ้นรอบใหม่ของกำไร โดยคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรต่อหุ้นในช่วงปี 2569-2571 ไว้ที่ 35% แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาแรงในช่วงที่ผ่านมา แต่เชื่อว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนการเติบโตที่แท้จริงอย่างเต็มที่

เจาะลึกปัจจัยหนุนการเติบโต

การฟื้นตัวของกำไรเริ่มเห็นสัญญาณชัดเจนตั้งแต่ Q1/2569 ซึ่งถือเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรขาขึ้น โดยมีปัจจัยบวกจาก การเติมสต็อกสินค้าในกลุ่มที่ไม่ใช่ AI และความต้องการในกลุ่มยานยนต์ไฟฟ้า (EV) ที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ KCE ยังมีการปรับขึ้นราคาขายสินค้าในช่วง Q2/2569 เพื่อรับมือกับต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ประกอบกับสัดส่วนรายได้จากผลิตภัณฑ์กลุ่ม HDI ที่มีอัตรากำไรสูงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้คาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะขยายตัวจาก 18.9% ในปี 2568 ขึ้นสู่ระดับ 21% ในปี 2569 และจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 22% ในปี 2570 และ 23% ในปี 2571 ตามลำดับ

ข้อสังเกตและมุมมองนักวิเคราะห์

นักวิเคราะห์มองว่า Q4/2568 คือจุดต่ำสุดของวัฏจักรขาลง และผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ Q2/2569 เป็นต้นไป ทั้งนี้ KSS ใช้ความระมัดระวังในการประเมินมูลค่าด้วย PEG เพียง 1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าช่วงวัฏจักรขาขึ้นครั้งก่อนในปี 2565 ที่เคยสูงถึง 1.2 เท่า อย่างไรก็ตาม ต้องติดตามความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน โดยทุกๆ 1% ของค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น จะส่งผลกระทบต่อกำไรปี 2569 ประมาณ 6% รวมถึงความผันผวนของราคาวัตถุดิบอย่างทองแดงที่อาจส่งผลต่อต้นทุนการผลิต

บทสรุปการลงทุน

KCE กำลังเข้าสู่ช่วง "Growth Mode" อย่างเต็มตัว โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะอยู่ที่ 1,221 ล้านบาท (+46% y-y) และเติบโตต่อเนื่องในปี 2570 สู่ระดับ 1,708 ล้านบาท (+39.8% y-y) การที่บริษัทสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นได้ท่ามกลางความผันผวนของต้นทุน สะท้อนถึงความแข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์กลุ่ม HDI ที่เป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลักในอนาคต ทำให้ราคาเป้าหมายที่ 50.5 บาท เป็นระดับที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนในระยะยาว