บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPF ที่ราคาเป้าหมาย 23.50 บาท มองราคาหุ้นที่ปรับลงสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว คาดธุรกิจหมูจีนผ่านจุดต่ำสุดและทยอยฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง

แนวโน้มธุรกิจสดใส

CPF มองบวกต่อการฟื้นตัวของราคาหมูไทยและจีนในครึ่งปีหลัง 2569 จากอุปทานที่ทยอยลดลง ราคาหมูจีนอาจกลับมาที่ 12-13 หยวน/กก. ช่วงปลายปี ราคาไก่ในประเทศทรงตัว แต่ไก่ส่งออกยังโตแข็งแกร่ง ธุรกิจสัตว์น้ำดีต่อเนื่องหลังปรับโครงสร้าง

บริหารจัดการต้นทุน

แม้แนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น แต่ CPF สามารถจัดการได้ โดยใช้วัตถุดิบทดแทนข้าวโพด และบริหารสต็อกกากถั่วเหลืองไว้ราว 100 วัน คาดเริ่มนำเข้าข้าวโพดจากสหรัฐได้จริงในปีหน้า ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนอาหารสัตว์

ข้อสังเกต

KSS มีมุมมอง Slightly Positive จากการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากบริษัทมองบวกต่อการฟื้นตัวของราคาหมูในช่วง 2H26F ขณะที่แนวโน้มต้นทุนเพิ่มขึ้นในระดับที่จัดการได้ โดยการนำเข้าข้าวโพดจากสหรัฐจะช่วยให้ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลงในปี 2027F ทั้งนี้ ปัจจุบันไทยมีความต้องการใช้ข้าวโพดเลี้ยงสัตว์ราว 9 ล้านตัน/ปี แบ่งเป็นผลิตเอง 5 ล้านตันที่เหลือน าเข้าราว 4 ล้านตัน โดยคาดราคาข้าวโพดจากสหรัฐหากรวมต้นทุนขนส่งอาจจะถูกกว่าในประเทศราว 1-2 บ./กก. โดยเราประเมินเบื้องต้นหากราคาวัตถุดิบถูกลงราว -10% คาดว่าจะส่งผลให้ต้นทุนการเลี้ยงลดลงราว -1% (ข้าวโพดคิดเป็นราว 10% ของต้นทุนอาหารสัตว์) ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนต่ออัตรากำไรขั้นต้นของผู้ประกอบการ

สรุป

KSS คาดกำไรปกติ 2Q26F จะเป็นจุดต่ำสุดของปี แต่ธุรกิจหมูจีนจะผ่านจุดต่ำสุดและทยอยฟื้นตัวใน 2H26F คงประมาณการกำไรปกติ FY26F ที่ 2.3 หมื่นลบ. (-10% y-y) คงคำแนะนำ Buy; TP 23.50 บ. จาก upside ต่อราคาเป้าหมายราว +23% ราคาที่ลดลงในช่วงก่อนหน้าราว -13%YTD สะท้อนปัจจัยลบไปค่อนข้างมากแล้ว