บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายของ AP Thailand ลงเหลือ 8.20 บาท จากเดิม 9.20 บาท เนื่องจากภาวะตลาดที่ยังไม่สดใส แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2569 จะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ผลประกอบการและแนวโน้ม

AP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/26 ที่ 903 ล้านบาท (+5% YoY, -30% QoQ) เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ แต่ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากฐานที่สูงและการโอนโครงการคอนโดใหม่ 2 โครงการ อัตรากำไรขั้นต้นถูกกดดันจากอุปสงค์ที่อ่อนแอ ขณะที่ต้นทุนทางการเงินยังคงเพิ่มขึ้นและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

KGI คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/26 จะยังคงซบเซา เนื่องจากตลาดยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะมีการปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการโอนโครงการคอนโดใหม่ 3 โครงการ มูลค่า 9.3 พันล้านบาท ซึ่งปัจจุบันมียอดขายแล้ว 60%

ท่ามกลางสภาวะการดำเนินงานที่ยากลำบาก KGI มองว่าเป้าหมายการเปิดตัวโครงการใหม่ และยอดขายรอโอน (presales) ของ AP อาจมีความเสี่ยงด้านขาลง

ข้อสังเกต

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายลง โดยอิงจากประมาณการ P/E ปี 2569 ที่ 6.0 เท่า ลดลงจากเดิมที่ 6.5 เท่า อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงประมาณการกำไรและคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจราว 7% ต่อปี

สรุป

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AP Thailand โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.20 บาท แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/26 จะเป็นไปตามคาด แต่ภาวะตลาดที่ยังไม่สดใสและแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น ส่งผลให้ต้องปรับลดประมาณการลงเล็กน้อย นักลงทุนควรจับตาดูการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ และการเปิดตัวโครงการใหม่ของ AP ในช่วงครึ่งหลังของปี