บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" RATCH โดยมีราคาเป้าหมาย 34.80 บาท มองจากผลประกอบการ Q1/26 ที่แข็งแกร่ง

ไฮไลท์สำคัญ

RATCH รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 1.23 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 58.5% QoQ และ 0.7% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 1.42 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY ปัจจัยหนุนหลักมาจากการรับรู้รายได้จาก HKP ภายใต้วิธีการรวมงบการเงิน หลังเปลี่ยนสถานะจากบริษัทร่วมทุนเป็นบริษัทย่อย รวมถึงการผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามแผนการจัดส่งของ EGAT นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจาก PNPC และ NN2 เพิ่มขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากการผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน

ผลการดำเนินงาน Q1/26

การเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิ 58.5% QoQ ส่วนใหญ่มาจากรายการพิเศษ แม้ว่าบริษัทจะบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 193 ล้านบาทในไตรมาสนี้ แต่ไม่มีการบันทึกค่าเผื่อการด้อยค่าการลงทุน 609 ล้านบาทซ้ำรอยเหมือนใน Q4/25 ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นเป็น 1.28 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 26.5% QoQ โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากความต้องการไฟฟ้าที่แข็งแกร่งขึ้นจากทั้ง EGAT และผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรม รวมถึงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าในออสเตรเลีย ซึ่งราคาไฟฟ้าในออสเตรเลียตอนใต้เพิ่มขึ้น รายได้จากโรงไฟฟ้า Townsville ก็ปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากการใช้ประโยชน์ที่สูงขึ้น

ข้อสังเกต

ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 53.5% QoQ แต่ลดลง 7.1% YoY

แนวโน้มและคำแนะนำ

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 6.9 พันล้านบาท ซึ่งหมายถึงการเติบโต 12% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าราชบุรี (RPCL) หลังจากการเข้าซื้อหุ้นเพิ่มอีก 15.6% เมื่อปลายปี 2568 รวมถึงกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนใหม่ประมาณ 200MW ที่มีกำหนด COD ในปีนี้ FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 34.80 บาท หุ้น RATCH ปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี (BV) และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจประมาณ 5.4% ต่อปี