บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ AP (Thailand) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 10.10 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

AP รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 903 ล้านบาท (+5% y-y, -30% q-q) ใกล้เคียงกับที่ KSS คาดการณ์ไว้ การเติบโตของกำไรสุทธิมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น +24% y-y เป็นหลัก อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง y-y, q-q มาอยู่ที่ 29.6% จากการทำโปรโมชั่นด้านราคาที่มาก

ผลประกอบการและแนวโน้ม

กำไรสุทธิ 1Q26 เติบโตเล็กน้อย y-y แต่ลดลง q-q โดยการโอนยังคงเติบโตได้ถึง +24% y-y ทั้งกลุ่ม low-rise และ condo ที่โอน backlog ได้ดี รวมถึงยังคุม SG&A expenses ได้ดี KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q26F ทรงตัว y-y แต่เพิ่มขึ้น q-q จากการโอน condo ใหม่ต่อเนื่องและการเปิดโครงการใหม่กลุ่ม low-rise ที่เพิ่มขึ้น KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026F ที่ 4.5 พันล้านบาท (+5% y-y) โดยมี downside limit จากประเด็นเรื่องต้นทุนค่าก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นซึ่งอาจกดดัน % GPM ให้ลดลง

ข้อสังเกต

KSS มองว่าแรงกดดันด้านต้นทุนเป็นปัจจัยลบระยะสั้นจากภาวะสงคราม แต่ในระยะกลาง-ยาว AP ยังได้เปรียบเรื่อง economies of scale และการแข่งขันด้านราคา รวมถึงแนวโน้ม market share ที่ยังเพิ่มได้ต่อเนื่อง แผนธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่มทำให้คาดว่าจะสามารถเพิ่ม market share และรักษาตำแหน่ง No.1 ได้ ซึ่งจะเป็นผลดีต่อการเติบโตระยะยาว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" AP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 10.10 บาท อิงจาก P/E 2026F ที่ 5.2x KSS มองว่า valuation ของ AP ยังไม่แพงและน่าสนใจลงทุน ราคาเป้าหมายนี้มี upside จากราคาปิดล่าสุดถึง +35.6%