บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AP (Thailand) โดยให้ราคาเป้าหมาย 9.50 บาท มองครึ่งปีหลังกำไรโตเด่น จากโครงการคอนโดใหม่หนุน

ผลประกอบการ 1Q26 ตามคาด แต่มีแรงกดดันจากภาวะตลาด

AP รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 903 ล้านบาท (-30% q-q, +5% y-y) เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ แม้กำไรจะเติบโต y-y จากการฟื้นตัวของการโอนกรรมสิทธิ์ แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง เนื่องจากภาวะตลาดที่อ่อนแอและการแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ยังคงควบคุมได้ดี

FSSIA คาดว่า GPM จะค่อยๆ ฟื้นตัวจาก 1Q26 โดยได้รับการสนับสนุนจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น การเปิดตัวโครงการใหม่ และโครงการคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่ใน 2H26 แต่ภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวยอาจยังคงต้องใช้กลยุทธ์ด้านราคาเพื่อกระตุ้นยอดขาย

ผลกระทบจากต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ คาดว่าจะมีผลกระทบจำกัดต่อโครงการที่เปิดตัวในปีนี้ เนื่องจากได้เริ่มการก่อสร้างแล้วและสามารถล็อคราคาวัสดุหลักๆ เช่น เหล็ก ได้ล่วงหน้า

ข้อสังเกต

FSSIA คาดว่าการโอนกรรมสิทธิ์ใน 2Q26 จะค่อยๆ ฟื้นตัว q-q โดยได้รับการสนับสนุนจาก backlog ที่อยู่อาศัยแนวราบที่สูงถึง 1.85 หมื่นล้านบาท และการเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ การโอนกรรมสิทธิ์จากโครงการคอนโดสองแห่งที่สร้างเสร็จใน 1Q26 คาดว่าจะดำเนินต่อไป

กำไรคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นใน 3Q–4Q26 โดยได้รับการขับเคลื่อนจากการโอนกรรมสิทธิ์จากโครงการคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่สามแห่ง

สรุป

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 4.5 พันล้านบาท (+4% y-y) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงตามการประเมินมูลค่าด้วยวิธี P/E ratio โดยใช้ประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2026