SAK: FSSIA คาดการณ์กำไรเติบโต แต่แนะถือหุ้น เหตุฐานลูกค้าเปราะบาง

text-primary FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SAK โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 3.53 บาท

FSS International Investment Advisory Securities (FSSIA) ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น บมจ.ศักดิ์สยามลิสซิ่ง (SAK) โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 3.53 บาท อิงจากวิธี GGM (Gordon Growth Model) โดยมี LT-ROE (Long-Term Return on Equity) ที่ 13.0% และ COE (Cost of Equity) ที่ 12.9%

text-primary ผลประกอบการ Q1/2569 ทำสถิติสูงสุด แต่มีข้อกังวลเรื่องคุณภาพสินทรัพย์

SAK รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 230 ล้านบาท (+8.5% q-q, +1.6% y-y) เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยได้แรงหนุนจากค่าใช้จ่าย ECL (Expected Credit Losses) ที่ต่ำกว่าที่คาด แม้ว่าส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) จะอ่อนตัวลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงจับตาดูคุณภาพสินทรัพย์อย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Stage 2 loans ที่เพิ่มขึ้น

text-primary ความเสี่ยงจากราคาน้ำมัน และฐานลูกค้าที่เปราะบาง

FSSIA มีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจของ SAK ในปี 2569 เนื่องจาก 68% ของฐานลูกค้าเป็นเกษตรกร ซึ่งสูงกว่าคู่แข่งรายอื่น ทำให้ SAK มีความอ่อนไหวต่อราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และเพิ่มความเสี่ยงต่อการเติบโตของสินเชื่อและต้นทุนเครดิต หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้

text-primary สรุปคำแนะนำ และเปรียบเทียบกับคู่แข่ง

แม้ว่า SAK จะมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ แต่ FSSIA มองว่าการเติบโตของกำไรสุทธิในช่วงปี 2569-2571 ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มสินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน เช่น TIDLOR, MTC และ SAWAD นอกจากนี้ ROE (Return on Equity) ของ SAK ก็ต่ำกว่าคู่แข่งเช่นกัน ด้วยเหตุนี้ FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ถือ" และมองว่าหุ้น SAK ยังมี upside จำกัด