บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าฯ คาด CKP กำไร Q1/26 โต YoY แต่ลดประมาณการปี 27 ลง 12% เหตุเอลนีโญ กระทบปริมาณน้ำในลาว

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้าฯ คาด CKP กำไรปกติ Q1/26 ที่ 137 ล้านบาท ลดลง QoQ แต่โต 117% YoY จากปริมาณน้ำในลาวฟื้นตัว และต้นทุนก๊าซฯ ลดลง
• ปรับประมาณการกำไรปี 2027 ลง 12% เหลือ 1,497 ล้านบาท สะท้อนผลกระทบเอลนีโญต่อปริมาณน้ำในลาว
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 2.90 บาท/หุ้น มองราคาปัจจุบันต่ำกว่ากลุ่มฯ และสะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว

วิเคราะห์ผลประกอบการ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ CKP ใน Q1/26 อยู่ที่ 137 ล้านบาท ลดลง 80% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว และรายได้โรงไฟฟ้าก๊าซฯ BIC ลดลงจากการปิดซ่อมบำรุงบางส่วน อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะเติบโต 117% YoY จากปริมาณน้ำในลาวที่ฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า NN2 และ XPCL หลังจีนปล่อยน้ำจากเขื่อนเพิ่มเติม รวมถึงต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง 13% YoY มาอยู่ที่ 289 บาท/MMBtu

สำหรับแนวโน้ม Q2/26 คาดกำไรปกติจะเติบโต QoQ และ YoY จากปัจจัยฤดูกาลของโครงการน้ำในลาวหลังเข้าสู่ฤดูฝน ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธปท. และต้นทุนทางการเงินของ XPCL ที่ลดลงจากการออก Green Bond ในปีก่อน

อย่างไรก็ตาม หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปี 2027 ลง 12% เหลือ 1,497 ล้านบาท เพื่อสะท้อนปริมาณน้ำในลาวที่คาดว่าจะลดลงจากผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญ โดยคาดว่าจะเริ่มเกิดขึ้นตั้งแต่เดือนพฤษภาคมเป็นต้นไป

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• เอลนีโญ: หยวนต้าฯ คาดว่าเอลนีโญจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปลายปี 2026 ถึงปี 2027 ทำให้ต้องปรับลดประมาณการกำไรปี 2027 ลง
• ราคาหุ้น: ราคาหุ้น CKP ปรับตัวลงราว 8% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งหยวนต้าฯ มองว่าได้สะท้อนปัจจัยลบจากผลกระทบของเอลนีโญ และแนวทางการดำเนินนโยบายการเงินของเฟดและ ธปท. ไปพอสมควรแล้ว
• Valuation: ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PBV26 เพียง 0.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่ากลุ่มฯ ที่ราว 1.1 เท่า

สรุป

หยวนต้าฯ คงคำแนะนำ "ซื้อ" CKP แม้จะปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 2.90 บาท/หุ้น (จากเดิม 3.20 บาท/หุ้น) โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงได้สะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว และราคาปัจจุบันยังต่ำกว่ากลุ่มฯ จึงยังคงน่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะยาว วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 10.7% (Beta 1.3, Ke 12.5%) และ Terminal growth 0%