บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ประเมินกำไรสุทธิ Q1/26F ของ CPN ที่ 4.6 พันล้านบาท (+9% YoY, -5% QoQ) คิดเป็น 23% ของประมาณการทั้งปี โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของธุรกิจให้เช่าพื้นที่ค้าปลีก จากการเพิ่มขึ้นของ traffic และผลการดำเนินงานที่ดีเกินคาดของห้างสรรพสินค้าใหม่ 2 แห่งที่เปิดตัวใน 2H25

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KGI คาดการณ์รายได้ค่าเช่าและบริการจะเติบโต 10% YoY ต่อปี โดยได้แรงหนุนจากการเปิดตัวห้างสรรพสินค้าใหม่ 2-3 แห่งต่อปี สำหรับปี 2569 มีแผนเปิดตัว Central Khonkaen (25,000 ตร.ม.), Central NorthVille (45,000 ตร.ม.) และ Central Phuket luxury zone (10,000 ตร.ม.) ส่วน The Central (100,000 ตร.ม.) และ Siam Square (30,000 ตร.ม.) มีกำหนดเปิดตัวในปี 2570 นอกจากนี้ การโอน Dusit Residences ซึ่งพัฒนาโดยบริษัทร่วมทุนที่ CPN ถือหุ้น 30% และมีมูลค่าประมาณ 10-11 พันล้านบาท จะช่วยสนับสนุนผลกำไรของ CPN

ข้อสังเกต

ต้นทุนสาธารณูปโภคส่วนใหญ่อยู่ในความรับผิดชอบของผู้เช่า (85%) ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของค่าสาธารณูปโภคจึงมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อผลกำไรของ CPN CPN มีแผนเพิ่มโรงแรมมากกว่า 20 แห่ง (+440 ห้อง) ภายในปี 2573 และตั้งเป้า CAGR 5 ปีที่ 10% ในรายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัย

Valuation & Action

KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 75.00 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 7.5%, terminal growth 1%)