บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ CPN ใน Q1/26 จะลดลง 10.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง 11.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของธุรกิจค้าปลีก

คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/26

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักใน Q1/26 อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท ลดลง 10.1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 11.8% YoY ธุรกิจศูนย์การค้ายังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยได้แรงหนุนจากพื้นที่ให้เช่าสุทธิ (NLA) ที่เพิ่มขึ้น 5% จากการเปิดตัว Central Park (ก.ย. 2568) และ Central Krabi (ต.ค. 2568) นอกจากนี้ ฤดูกาลท่องเที่ยวที่คึกคักยังช่วยผลักดันการเติบโตของจำนวนผู้เข้าชม 4-5% YoY

อย่างไรก็ตาม การลดลง QoQ ส่วนใหญ่มาจากรายได้จากการโอนที่อยู่อาศัยที่ลดลงเมื่อเทียบกับ Q4/25 ซึ่งได้รับประโยชน์จากการโอนโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ (Escent Nakhon Sawan และ Nakhon Pathom) ทำให้ฐานรายได้จากการโอนสูงเป็นพิเศษ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

FSSIA มองว่า CPN มีรูปแบบธุรกิจที่ยืดหยุ่นและสร้างผลกำไรที่มั่นคง โดยการระบาดของ COVID-19 เป็นปัจจัยลบที่ส่งผลกระทบมากที่สุดในทศวรรษที่ผ่านมา แต่ผลกำไรก็ฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนเกิด COVID ภายในสามปีและสูงกว่านั้น

แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการบริโภคและการท่องเที่ยว แต่ FSSIA คาดว่าผลกระทบต่อ CPN จะมีน้อยมาก

นอกจากนี้ FSSIA ยังมองเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งในระยะกลาง จากแผนการลงทุน 1.1 แสนล้านบาทเพื่อขยายพอร์ตโฟลิโอศูนย์การค้า และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพจะช่วยจำกัดผลกระทบจากค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 73 บาท (อิงตามวิธี DCF) เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 14.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย -1SD

ปัจจัยหนุนการเติบโตในอนาคต ได้แก่ การเปิดตัวศูนย์การค้าใหม่ 4 แห่ง (+7-8% NLA) และโครงการคอนโดมิเนียม 5 โครงการ มูลค่า 6.4 พันล้านบาท ที่พร้อมโอนในปีนี้