บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ CPN กำไร Q1/69 โต 9.3% จากธุรกิจศูนย์การค้าหนุน คงเป้า 75 บาท มองเป็นผู้นำ Retail-Led Mixed-Use

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ CPN ในไตรมาส 1/2569 จะอยู่ที่ 4.62 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ปัจจัยหนุนหลักมาจากธุรกิจศูนย์การค้าที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง ทั้งจากโครงการเดิมที่มีปริมาณผู้ใช้บริการและยอดขายร้านค้าที่เพิ่มขึ้น รวมถึงรายได้จากโครงการใหม่ที่เปิดตัวในปี 2568 เช่น เซ็นทรัลพาร์ค, เซ็นทรัลกระบี่ และมาร์เก็ตเพลส เทพรักษ์

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

ถึงแม้ว่ากำไรจะลดลง 5.4% เมื่อเทียบกับไตรมาส 4/2568 เนื่องจากยอดโอนอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง แต่โดยรวมแล้ว ASPS ยังคงมองเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยคาดว่ากำไรในไตรมาส 1/2569 จะคิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 1.91 หมื่นล้านบาท (+7% yoy) สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 2-4/2569 คาดว่าจะยังคงเติบโตได้ดีจากโครงการเดิมและการเปิดโครงการใหม่ โดยเฉพาะธุรกิจศูนย์การค้าที่มีแผนเปิด 3 โครงการใหม่ ได้แก่ เซ็นทรัลขอนแก่น แคมปัส (พ.ค. 2569), เซ็นทรัลนอร์ธวิลล์ (ก.ค. 2569) และส่วนต่อขยาย Luxury Zone ของเซ็นทรัลภูเก็ต (4Q69) นอกจากนี้ ธุรกิจโรงแรมก็มีแผนทยอยเปิด 6 แห่งใหม่ และธุรกิจที่อยู่อาศัยเตรียมเปิด 2 คอนโดมิเนียมใหม่ในช่วงไตรมาส 2-3/2569 และโอน 3 โครงการในช่วงครึ่งปีหลัง

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

ASPS ประเมินว่าผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะไม่ส่งผลกระทบต่อธุรกิจศูนย์การค้าอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากปริมาณผู้ใช้บริการในเดือนเมษายนยังคงเพิ่มขึ้น 2-3% นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังสามารถบริหารจัดการต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยการติดตั้ง Solar Rooftop และปรับอุณหภูมิให้เหมาะสม เพื่อลดต้นทุนค่าไฟ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPN โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 75.00 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) ภายใต้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8% และ Terminal Growth Rate ที่ 1.5% มองว่า CPN เป็นผู้พัฒนาโครงการ Retail-Led Mixed-Use อันดับ 1 ของไทย ที่มีศักยภาพการเติบโตที่มั่นคง และมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง พร้อมทั้งให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับที่น่าสนใจที่ 4% ต่อปี