บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ AP (Thailand) จะเติบโต 4% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ลดลง 31% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัย แต่ถูกฉุดรั้งด้วยอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2-4 ของปี 2569

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA ประมาณการกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 896 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 31% QoQ การเติบโต YoY มาจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 8.95 พันล้านบาท (-13% QoQ, +20% YoY) โดยการโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวราบอยู่ที่ 8.3 พันล้านบาท (-9% QoQ, +12% YoY) เป็นผลจากการรับรู้รายได้จาก backlog ส่วนการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดอยู่ที่ 650 ล้านบาท (-43% QoQ แต่เพิ่มขึ้นกว่า 14 เท่าจาก Q1/25) จากการรับรู้รายได้ของโครงการ Aspire Itsaraphap Station ที่สร้างเสร็จใหม่

ปัจจัยกดดันและปรับประมาณการ

แรงกดดันหลักใน Q1/26 มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ซึ่งคาดว่าจะลดลงเหลือ 28.5% ต่ำสุดในรอบ 5 ปี เนื่องจากการส่งเสริมการขายที่รุนแรงขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มโครงการแนวราบ เพื่อกระตุ้นยอดขายและการโอนกรรมสิทธิ์ท่ามกลางตลาดที่ซบเซา นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน (JV) คาดว่าจะลดลง (-66% QoQ, -65% YoY) เหลือ 50 ล้านบาท เนื่องจากไม่มีคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่ FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-71 ลง 9%/7%/4% ตามลำดับ เนื่องจาก GPM ที่ลดลง โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.5 พันล้านบาท (+4% YoY)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 9.50 บาท จากเดิม 10.20 บาท (อิงจาก P/E เป้าหมายที่ 6.6 เท่า) แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากบริษัทมีกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพ มี portfolio ที่หลากหลาย มีส่วนแบ่งการตลาดที่แข็งแกร่ง และมี backlog ที่แข็งแกร่ง ซึ่งรองรับประมาณการการโอนกรรมสิทธิ์ปี 2569 ได้ 48% ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2569 เพียง 5.9 เท่า และได้รับการสนับสนุนจาก DPS ปี 2568 ที่ 0.52 บาท (yield 6.2%) ซึ่งจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 6 พฤษภาคม 2569