บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บCHG คาดการณ์กำไรใน Q1/69F จะลดลงเล็กน้อย เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) สาเหตุหลักมาจากการชะลอตัวของรายได้จากกลุ่มผู้ป่วยเงินสด ซึ่งได้รับผลกระทบทางอ้อมจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการเปรียบเทียบกับฐานที่สูงในช่วงที่มีการระบาดของโรคในปีก่อนหน้า

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q1/69F อยู่ที่ 219 ล้านบาท ลดลง 2% YoY และ 2% QoQ โดยรายได้จากกลุ่มผู้ป่วยเงินสดลดลง 1% YoY (OPD ลดลง 3% YoY, IPD เพิ่มขึ้น 1% YoY) แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโต 1% YoY จากการฟื้นตัวของรายได้จากกลุ่มภาครัฐ โดยเฉพาะประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น 2% YoY จากการผ่าตัดกระเพาะที่ฟื้นตัว แต่ก็ไม่สามารถชดเชยการลดลงของรายได้จากกลุ่มผู้ป่วยเงินสดได้ทั้งหมด

นอกจากนี้ คาดการณ์ว่ากำไรขั้นต้นจะทรงตัว YoY แต่ลดลง 14% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดยมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของรายได้จากกลุ่มผู้ป่วยเงินสดที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า แม้ว่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้จากกลุ่มภาครัฐ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 27.4% จาก 27.6% ใน Q1/68

สำหรับแนวโน้มใน Q2/69F คาดว่าจะฟื้นตัว YoY แต่ลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล โดยการฟื้นตัว YoY จะเป็นไปตามการผ่าตัดกระเพาะที่ฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป และผลกระทบจากการปรับประมาณการรายได้โรคภาระเสี่ยงที่ลดลง รวมถึงโอกาสที่จะได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ถูกเลื่อนมาจาก Q1/69F

ข้อสังเกตและประเด็นการลงทุน

LHS ประเมินว่าราคาหุ้น CHG ได้ปรับตัวลงมาสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการมีโอกาสฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำในปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น การขยายบริการเฉพาะทาง และความเสี่ยงที่ลดลงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

คงคำแนะนำ "ทยอยสะสม" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.91 บาท ด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) อิง WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.7% และ LTG (Long-Term Growth Rate) ที่ 2% ซึ่งเทียบเท่ากับ P/E (Price-to-Earnings Ratio) ปี 2569 ที่ 20 เท่า ทั้งนี้ P/E ปัจจุบันอยู่ที่ 15 เท่า