บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรปกติของ BDMS ใน Q1/26 อยู่ที่ 3,930 ล้านบาท ลดลง 10% YoY และ 3% QoQ จากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 27 บาท เนื่องจากมองว่า BDMS มีความได้เปรียบในการแข่งขันจากเครือข่ายโรงพยาบาลที่ครอบคลุมทั่วประเทศ

คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/26

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ BDMS อยู่ที่ 3,930 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติจะลดลง 10% YoY และ 3% QoQ สาเหตุหลักมาจาก:
1. รายได้รวมลดลง 1% YoY และ 2% QoQ โดยรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยลดลงจากผลกระทบทางเศรษฐกิจและฐานที่สูงใน Q1/25 ส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติลดลงเนื่องจากช่วงรอมฎอน
2. อัตรากำไรขั้นต้นลดลง
3. ค่าใช้จ่ายภาษีลดลง แต่ไม่มากเท่า Q4/25

แนวโน้ม Q2/26 และข้อสังเกต

KSS คาดการณ์ว่ากำไรใน Q2/26 จะเติบโตเล็กน้อย YoY แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล หาก Q1/26 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 23% ของกำไรสุทธิปี 26 ที่คาดไว้ 16,785 ล้านบาท (+6% YoY) อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากผลกระทบของสงครามในตะวันออกกลางอาจเป็นปัจจัยกดดันรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ KSS ประเมินว่าหากรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติลดลง 5% จากประมาณการปัจจุบัน จะกระทบต่อกำไรสุทธิลดลง 1%

คำแนะนำและเหตุผล

KSS แนะนำ "ซื้อ" BDMS โดยให้ราคาเป้าหมาย 27 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 6.7% และ Long-Term Growth Rate ที่ 3% เหตุผลหลักคือ:
1. BDMS มีความได้เปรียบในการแข่งขันจากขนาดเครือข่ายโรงพยาบาลและจำนวนเตียงที่ครอบคลุมทั่วประเทศ
2. มีระบบนิเวศทางการแพทย์ครบวงจร ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุน
3. คาดว่า ROE (Return on Equity) จะเพิ่มขึ้นจาก 15.7% ในปี 26F เป็น 16.3% ในปี 28F และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นจาก 0.75 บาท ในปี 26F เป็น 0.80 บาท ในปี 28F