บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมองเป็นกลางต่อยอดขาย Presale ใน Q1/26 ของ AP ที่ 11.2 พันล้านบาท (-7% y-y, -20% q-q) แม้จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ยังคงมาจากฐานที่สูง และเป็นผลมาจากการเปิดโครงการใหม่ที่ไม่มากนักในไตรมาสนี้ โดยสัดส่วน Presale มาจากโครงการแนวราบ (Low-rise) คิดเป็น 78% และคอนโดมิเนียม 22%

รายละเอียดผลประกอบการ

ยอดขาย Presale ใน Q1/26 คิดเป็น 23% ของเป้าหมาย Presale ปี 2569 ที่ 49.0 พันล้านบาท (+5% y-y) KSS คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q1/26 จะทรงตัวหรือเติบโตเล็กน้อย y-y และคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.9 พันล้านบาท (+14% y-y) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการโอนที่เพิ่มขึ้นจาก Backlog ที่รอการโอน โดยเฉพาะคอนโดมิเนียมโครงการใหม่

KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.9 พันล้านบาท (+14% y-y) โดยมีจุดเด่นคือมี Backlog รอโอนจำนวนมากทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม อย่างไรก็ตาม มีโอกาสที่ % GPM อาจต่ำกว่าคาด จากต้นทุนค่าก่อสร้างที่อาจเร่งตัวขึ้น โดย KSS ทำ Sensitivity Analysis พบว่าหาก % GPM ของโครงการ Residential ต่ำกว่า Assumption ของ KSS (ที่ 30.6%) ทุก 1% จะกระทบต่อกำไรสุทธิลดลง 6%

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

KSS มองว่า AP มีความได้เปรียบในการแข่งขันด้านราคา ซึ่งจะช่วยลดความไม่แน่นอนจากการลดลงของ % GPM ได้ นอกจากนี้ KSS คาดการณ์ว่าแนวโน้ม Presale ใน Q2/26 จะ เพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q ตามแผนการเปิดโครงการใหม่ที่สูงถึง 17.2 พันล้านบาท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 11.0 บาท อิงจาก PER 7.0 เท่า KSS ชื่นชอบ AP จากการ เพิ่ม Market Share อย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะเป็นผลดีต่อการเติบโตในระยะยาว และมองว่า Valuation ปัจจุบันยังไม่แพง โดยราคาปัจจุบันซื้อขายที่ 2569F PER 5.4 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 7.1%