บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primaryไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง slightly positive ต่อแผนธุรกิจปี 2026-2030F ของ CPN จากการคงแผนการลงทุนที่ aggressive มูลค่ารวม 110.0 พันล้านบาท และคาดรักษาระดับ % GPM ที่สูง 58% ได้ แม้มีความเสี่ยงจากภาวะสงครามและต้นทุนค่าไฟฟ้าที่อาจเพิ่มขึ้น

text-primaryแผนธุรกิจปี 2026

CPN ตั้งเป้ารายได้กลุ่ม rental & service (shopping mall & Office building) โตราว 8-9% y-y จาก same store rental revenue growth ราว 4-5% y-y และพื้นที่เช่า (NLA) เพิ่มราว 8% โดยมีพื้นที่เช่าจาก shopping mall เพิ่มราว 80,000 sqm. จาก Central Khonkaen campus (2Q26), Central Northville (3Q26) และ Central Phuket - New Luxury zone (4Q26)
นอกจากนี้ยังมีแผนเพิ่มโรงแรมใหม่ 6 แห่ง และเปิดโครงการ residential ใหม่ 2 แห่ง

text-primaryข้อสังเกตและการวิเคราะห์

KSS คาด CPN จะรักษาระดับ net IBD/E ไม่เกิน 0.5-0.6x ในช่วง 5 ปีนี้ ทำให้ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและฐานะทางการเงินต่ำ ถึงแม้เป้าหมายของ CPN ปี 2026F จะ conservative กว่าที่คาดในด้านเป้าเติบโตของรายได้ แต่ด้าน % GPM ที่อาจดีกว่าที่คาด น่าจะ offset และให้ประมาณการกำไรปกติ 2026F ที่ 19.2 พันล้านบาท (+8% y-y) เป็นไปได้
โครงการ mega project ที่รังสิตบนพื้นที่ดิน 750 ไร่ จะเป็นโครงการขนาดใหญ่ที่สุดที่ CPN เคยทำ โดย concept เป็นการสร้างเมือง และคาดจะเปิดดำเนินการในช่วงปี 2030

text-primaryสรุปและคำแนะนำ

KSS คงประมาณการกำไรปกติ 2026F ที่ 19.2 พันล้านบาท (+8% y-y) และคงคำแนะนำ "BUY" ที่ราคาเป้าหมาย 72.0 บาท อิงจากจุดเด่นในเรื่องการเติบโตของกำไรปกติปี 2026-28F ที่เฉลี่ย 8% CAGR และเป็นตัวเลขกำไรปกติที่ทำ new high ต่อเนื่อง ในขณะที่กำไรมี uncertainty ที่ต่ำ เพราะรายได้ส่วนใหญ่เป็นค่าเช่า ทำให้ยังเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจในสภาวะที่เศรษฐกิจมีความเปราะบาง