บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ประเมิน AP กำไรสุทธิปี 2569 โตต่อเนื่องจากการโอนคอนโด พร้อม Backlog โครงการใหม่หนุน คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 9.50 บาท คาดปันผล 6%

ไฮไลท์สำคัญ

• PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AP ด้วยราคาเป้าหมาย 9.50 บาท
• คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 เติบโตจากการโอนคอนโด และ Backlog ที่แข็งแกร่ง
• คาดการณ์อัตราเงินปันผล 6%

ผลประกอบการ 4Q25 ทรงตัว แต่มีสัญญาณบวก

AP รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1.3 พันล้านบาท (+12% QoQ) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• Presales เติบโต 1.4 หมื่นล้านบาท (+52% YoY, +13% QoQ)
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ทรงตัว ที่ 32%
• ควบคุมค่าใช้จ่าย ได้อย่างมีประสิทธิภาพ (SG&A to Sales ที่ 17%)

อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุน (JV) ลดลง (-54% YoY, -57% QoQ)

แนวโน้มปี 2569 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง

PI มองว่าผลประกอบการของ AP ในปี 2569 จะฟื้นตัวดีขึ้น จาก:

• การรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ในปี 2568
• Backlog ณ สิ้นปีที่สูงถึง 3.6 หมื่นล้านบาท
• แผนการโอนคอนโด 5 โครงการ มูลค่า 1.1 หมื่นล้านบาท

นอกจากนี้ AP ยังมีแผนเปิดโครงการใหม่ในปี 2569 มูลค่า 5.5 หมื่นล้านบาท โดยเน้นโครงการแนวราบ (72%) และคอนโด (28%)

ถึงแม้ 1Q26 คาดการณ์ผลประกอบการจะชะลอตัว แต่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง ตามฤดูกาล

คำแนะนำและมูลค่าที่เหมาะสม

PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยประเมินมูลค่าที่เหมาะสมด้วยวิธี Justified P/E จากการคิดลดเงินปันผล (GGM) โดยมี COE 8% และ TG ที่ 1.5%

นักวิเคราะห์ Tanadech Rungsrithananon จาก PI ให้ราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท โดยมองว่า AP มีโอกาสเติบโตของรายได้ที่ 17% YoY จาก Backlog และแผนการโอนคอนโด