บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TISCO สัญญาณฟื้นตัวปี 2569 FSSIA ชี้เป้าใหม่ 117 บาท
P/E 13.65 YIELD 6.83 ราคา 113.50 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
- FSSIA มองเห็นสัญญาณบวกของการฟื้นตัวของสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ในปี 2569
- คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโตเล็กน้อย 1.6% ต่อปี ในช่วงปี 2569–2571
- คงคำแนะนำ "HOLD" โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 117 บาท
text-primary สินเชื่อและค่าธรรมเนียมหนุนการเติบโต
FSSIA คาดการณ์ว่า TISCO จะกลับมาเติบโตในปี 2569 โดยมีเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อ 0–5% เมื่อเทียบกับ -1.1% ในปี 2568 โดยสินเชื่อรายย่อย (69%) จะเป็นตัวขับเคลื่อนการฟื้นตัว โดยมีสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ (44%) เป็นผู้นำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ EV (20% ของสินเชื่อเช่าซื้อทั้งหมด) จะเป็นเครื่องยนต์หลักของการเติบโต
นอกจากนี้ FSSIA คาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิจะเติบโต 2.0% ในปี 2569 ปรับตัวดีขึ้นจาก 0.6% ในปี 2568 (30% ของรายได้ทั้งหมด) โดยการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้นจะสนับสนุนการฟื้นตัวนี้ TISCO ยังตั้งเป้าการขยายตัวของ NIM เล็กน้อยในปี 2569 (+5bps) โดยได้รับการสนับสนุนจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง
text-primary ต้นทุนเครดิตที่สูงขึ้นฉุดกำไร Q1/2569
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1/2569 ที่ 1.60 พันล้านบาท ลดลง 2.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 2.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 การลดลงนี้สะท้อนถึงต้นทุนเครดิตที่สูงขึ้น ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับบนสุดของช่วงเป้าหมาย 120bps เนื่องจากการตั้งสำรองส่วนเพิ่มท่ามกลางความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่เชื่อมโยงกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม คุณภาพสินทรัพย์โดยรวมยังคงบริหารจัดการได้ โดยคาดว่า NPLs จะลดลงเหลือ 2.25% ของสินเชื่อรวม PPOP น่าจะอยู่ที่ 2.70 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 10.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของ NII และ NIM รวมถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง (ส่วนหนึ่งแปรผันตามต้นทุนเครดิต)
text-primary คงคำแนะนำ HOLD ปรับราคาเป้าหมายเป็น 117 บาท
FSSIA คงคำแนะนำ "HOLD" เพื่อจับผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจ c7% ต่อปี (อิงจากอัตราการจ่ายเงินปันผล 93%) โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 117 บาท (จาก 103 บาท) อิงตาม PBV ที่ได้จาก GGM ที่ 2.1 เท่า (จาก 1.86 เท่า) ซึ่งสะท้อนถึง LT-ROE ที่ 15.8% (จาก 16.0%) และ COE ที่ต่ำลงที่ 8.0% (จาก 10%)