บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง HANA สดใส รับอานิสงส์ AI หนุนออเดอร์ฟื้นตัวตั้งแต่ Q2/2569 ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 25 บาท พร้อมแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร"

ไฮไลท์สำคัญ: HANA กลับมาพร้อมสตอรี่ AI

• ออเดอร์ฟื้นตัว: ผู้บริหารคาดการณ์ออเดอร์จะฟื้นตัวใน Q2/2569 จากลูกค้า AI กลับมา และเริ่มผลิตใน Q3/2569
• ความเสี่ยงที่ต้องจับตา: การฟื้นตัวของออเดอร์อาจช้ากว่าคาด, การขาดแคลนชิ้นส่วน, และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
• ปรับเรตติ้งใหม่: FSSIA ปรับเรตติ้ง valuation ใหม่ สะท้อนสตอรี่ AI เชิงบวก แม้ว่าผลกำไรจะยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ แนะนำ "ซื้อเก็งกำไร"

คาดการณ์ฟื้นตัว Q2/2569 ชัดเจนขึ้นในครึ่งปีหลัง

ผู้บริหารคาดหวังว่าออเดอร์จะฟื้นตัวใน Q2/2569 และจะเห็นภาพชัดเจนขึ้นในครึ่งปีหลัง หลังจากลูกค้าส่งสัญญาณว่าจุดต่ำสุดได้ผ่านพ้นไปแล้วในครึ่งปีหลังของปี 2568 โรงงานลำพูนยังคงทำกำไรได้ดี ขณะที่อยุธยากำลังฟื้นตัวหลังขาดทุนมาหลายไตรมาส และเตรียมจ้างงานเพิ่ม โรงงานในโอไฮโอ สหรัฐฯ คาดว่าจะฟื้นตัวใน Q3/2569 ส่วนจีนยังไม่ฟื้นตัว แต่การลดขนาดองค์กรช่วยหนุนผลกำไร กัมพูชายังคงทำผลงานได้ดี เนื่องจากลูกค้าสหรัฐฯ ย้ายฐานการผลิตจากจีน ธุรกิจ PMS ในเกาหลียังคงมีความท้าทาย แต่บริษัทกำลังมองหาลูกค้าใหม่และพัฒนาผลิตภัณฑ์ SiC ใหม่ โดยคาดว่าจะมีความต้องการจากเกาหลีใน Q3/2569

โครงการ AI กลับมา หนุนการเติบโต

โครงการ AI ที่ล่าช้าจากครึ่งปีหลังของปี 2568 ได้กลับมาแล้ว HANA ได้รับเลือกเป็นซัพพลายเออร์ให้กับ Phononic บริษัทสหรัฐฯ ที่เชี่ยวชาญด้านโซลูชั่นระบายความร้อนแบบ Solid-State และ Thermoelectric ซึ่งมีลูกค้าใน Data Center, อุปกรณ์ระบายความร้อน และอุปกรณ์การแพทย์ ปัจจุบันมีเพียง Fabrinet และ Forth-EMS เท่านั้นที่เป็นพาร์ทเนอร์กับ Phononic HANA กำลังติดตั้งสายการผลิตในลำพูนเพื่อรองรับการ Packaging สำหรับ AI Chip (HBM และ GPU) ที่ใช้ในระบบระบายความร้อนแบบ Solid-State ผู้บริหารคาดว่าการผลิตจะเริ่มใน Q3/2569 และจะเพิ่มขึ้นในปี 2570 นำไปสู่ช่วงการลงทุนใหม่ โดย Capex สำหรับปี 2569 ตั้งไว้ที่ 1.85 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 626 ล้านบาทในปี 2568 และใกล้เคียงกับระดับปี 2567

สรุป: แนะนำซื้อเก็งกำไร

FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 954 ล้านบาท (+42.3% y-y) แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 25 บาท อิงจากการปรับ PE ขึ้นเป็น 23 เท่า (-0.25 SD) FSSIA ให้ความสำคัญกับมุมมองเชิงบวกของผู้บริหารเกี่ยวกับการฟื้นตัวของออเดอร์ และปรับเรตติ้งขึ้นเป็น "ซื้อ" อย่างไรก็ตาม ด้วยความเสี่ยงที่ยังคงมีอยู่ และการฟื้นตัวของผลกำไรที่คาดว่าจะเริ่มตั้งแต่ Q2/2569 FSSIA แนะนำให้ "ซื้อเก็งกำไร"