บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ. ฮานา ไมโครอิเล็คโทรนิคส (HANA) กลับมาโชว์ฟอร์มเด่น กำไร Q4/25 พุ่งแรงเกินคาด! หยวนต้าเห็นแววการฟื้นตัว ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายใหม่ที่ 22.90 บาท มองข้ามช็อตไปถึงการเติบโตในระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q4/25 พลิกฟื้น, ปันผลสูงเกินคาด

HANA รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 143 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติถึง 155 ล้านบาท (+307% QoQ, +1,341% YoY) สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้มาก จากการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ที่เข้มข้น นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังประกาศจ่ายเงินปันผล 2H25 ที่ 0.75 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 4.1% (XD 16 มี.ค. 2569) และปรับนโยบายปันผลใหม่ที่ "ไม่น้อยกว่า 30% และอาจเกิน 100%" ของกำไรสุทธิ

ผลประกอบการ: ลดต้นทุนหนุนกำไร, ธุรกิจ PMS ฉุดรั้ง

ถึงแม้รายได้หลักของ HANA ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ โดยรายได้รวมอยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท (-9% QoQ, -14% YoY) จากผลกระทบของค่าเงินบาทแข็งค่า แต่การลดต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ SG&A ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ การทยอยลดขนาดธุรกิจ PMS (Power Module Solutions) ที่ขาดทุนสูง ก็เป็นสัญญาณเชิงบวก อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ PMS ยังคงเป็นปัจจัยกดดันผลประกอบการโดยรวม

ข้อสังเกต: งบดุลแข็งแกร่ง, มูลค่าหุ้นยังต่ำ

ณ สิ้นปี 2568 HANA มีเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียนอื่น หักหนี้สินทางการเงินระยะสั้น คิดเป็น 13.39 บาทต่อหุ้น หรือ 74% ของมูลค่าตลาด สะท้อนว่าตลาดอาจยังไม่ได้ให้มูลค่าที่เหมาะสมกับสินทรัพย์ของบริษัทฯ อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงมองเห็นศักยภาพในการสร้าง EBITDA ราว 2.3 พันล้านบาทต่อปี หรือ 2.6 บาทต่อหุ้น แม้ธุรกิจหลักจะยังอยู่ในช่วงฟื้นตัว

คำแนะนำ: "ซื้อ" อิงราคาเป้าหมายใหม่ 22.90 บาท

หยวนต้าปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 22% เป็น 812 ล้านบาท (+1% YoY) จากการลด SG&A และการลดขนาดธุรกิจ PMS พร้อมปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" อิงราคาเหมาะสมใหม่ที่ 22.90 บาท อิง PER 25x เท่าค่าเฉลี่ยในอดีต มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังต่ำเกินไป เมื่อเทียบกับศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว และคาดหวัง Dividend Yield ราว 5.5% ต่อปี