บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวังแต่มีโอกาสฟื้นตัว

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด รายงานว่า CPF มีกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,085 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 330 ล้านบาท (-94.6% QoQ, -94.7% YoY) ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ 2.0 พันล้านบาท ทำให้กำไรปกติปี 2525 อยู่ที่ 2.58 หมื่นล้านบาท (+38.0% YoY) รายได้หลักอยู่ที่ 1.41 แสนล้านบาท (+1.6% QoQ, -5.2% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าราคาขายเฉลี่ยของสุกรทั้งในประเทศและเวียดนามจะปรับตัวลดลง แต่ได้รับการชดเชยจากปริมาณการขายที่สูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 12.7% (-380 bps QoQ, -300 bps YoY) ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 14.1% ค่อนข้างมาก โดยมีปัจจัยกดดันจากราคาขายเฉลี่ยธุรกิจสุกรที่ลดลงทั้งในไทยและเวียดนาม ประกอบกับค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 1,627 ล้านบาท (-33.9% QoQ, -58.3% YoY) ลดลงจากธุรกิจสุกรในจีนจากปัญหาราคาหมูที่ลดลง และผลขาดทุนจากมูลค่ายุติธรรมของสุกร

นอกจากนี้ บริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H25 ที่ 0.25 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Div. Yield) เพียง 1.1% ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 5 พฤษภาคม 2569

text-primary แนวโน้มการฟื้นตัวใน 1Q26

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มผลประกอบการใน 1Q26 จะกลับมาฟื้นตัว QoQ ได้ แต่ยังคงชะลอตัว YoY จากฐานที่สูง โดยการฟื้นตัว QoQ จะได้รับการสนับสนุนจากราคาหมูในเวียดนามที่ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นประมาณ 75,000 ดอง/กก. จากเฉลี่ยใน 4Q25 ที่ 53,000 ดอง/กก. ในขณะที่ราคาหมูในประเทศยังคงทรงตัว QoQ และราคาต้นทุนวัตถุดิบไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนัก และคาดหวังว่าราคาหมูในประเทศจะกลับมาฟื้นตัวมากขึ้นใน 2Q26

text-primary จังหวะในการเข้าสะสม

แม้ว่าในระยะสั้นราคาหุ้นอาจตอบสนองในเชิงลบจากผลประกอบการที่อ่อนแอและเงินปันผลที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่หยวนต้ามองว่าเป็นจังหวะในการเข้าสะสมเนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการได้ผ่านพ้นจุดต่ำสุดไปแล้ว และราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 8.1 เท่า เทียบเท่าระดับ -1.0 SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต และ PBV26 ต่ำเพียง 0.7 เท่า ประกอบกับราคาหุ้น YTD -0.5% Laggard SET Index +20% ค่อนข้างมาก สะท้อนว่าราคาหุ้นถูกสะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ดังนั้น หยวนต้าจึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอิงราคาเหมาะสมที่ 25.00 บาท โดยมีวิธีการประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยพิจารณาจากธุรกิจหลักของ CPF ที่ PER 8.1 เท่า และส่วนลด 40% จาก CPALL