บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• ราคาเนื้อสัตว์ในไทยและเวียดนามเริ่มฟื้นตัว ในขณะที่ราคาเนื้อหมูในจีนยังคงอ่อนแอ แต่คาดว่าจะฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี 2569
• ต้นทุนการขนส่งอาจเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แต่คาดว่าจะมีผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์อาหาร
• FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 24 บาท

แนวโน้มการเติบโตปี 2569 ยังคงเดิม แม้ฐานจะสูง

ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตในปี 2569 ไว้แม้ว่าฐานในปี 2568 จะสูง รายได้คาดว่าจะเติบโตเล็กน้อยเมื่อเทียบปีต่อปี โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของปริมาณ 5–8% โดยเฉพาะในเวียดนาม ซึ่งกำลังขยายกำลังการผลิตสุกรและไก่ และเริ่มส่งออกไก่แล้ว อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะใกล้เคียงกับระดับปี 2568 (16.9%) โดยได้รับการสนับสนุนจาก 1) ต้นทุนวัตถุดิบที่ทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบปีต่อปี และ 2) การมุ่งเน้นที่ผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้นเพื่อลดความผันผวนของกำไร

ราคาเนื้อสัตว์น่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ยกเว้นจีน

ราคาเนื้อสัตว์ดูเหมือนจะผ่านจุดต่ำสุดในตลาดส่วนใหญ่แล้ว โดยมีสุกรจีนเป็นข้อยกเว้น สุกรไทย (ราคาสุกรหน้าฟาร์ม) เพิ่มขึ้น 4–8 บาท/กก. เป็น 58–62 บาท/กก. ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงต้นเดือนมีนาคม หลังจากมีการนำมาตรการควบคุมอุปทานกลับมาใช้ใหม่ ราคาตลาดอยู่ที่ 54 บาท/กก. แต่มีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้น ราคาไก่เพิ่มขึ้นเป็น 40 บาท/กก. จาก 37 บาท/กก. ในไตรมาส 4/2568 ราคาสุกรเวียดนามปรับตัวดีขึ้นเป็น 68,000–70,000 ดอง/กก. ในไตรมาส 1/2569 อย่างไรก็ตาม ราคาสุกรจีนยังคงต่ำกว่า 11 หยวน/กก. ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนคุ้มทุน ผู้บริหารคาดว่าจะฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี 2569 เนื่องจากการลดฝูงแม่พันธุ์ก่อนหน้านี้เริ่มมีผล

ปรับลดประมาณการกำไรเนื่องจากการฟื้นตัวของจีนช้าลง

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 12% เหลือ 17.8 พันล้านบาท (-29.3% เมื่อเทียบปีต่อปี)เนื่องจากสมมติฐานราคาสุกรจีนที่ต่ำลงที่ 13 หยวน/กก. (จาก 15 หยวน/กก.) และการปรับลดอัตรากำไรขั้นต้น 20 bps ประเด็นการนำเข้าข้าวโพดจากสหรัฐฯ ยังอยู่ระหว่างการพิจารณาโดยรัฐบาลใหม่ บริษัทวางแผนที่จะเพิ่มวงเงินหุ้นกู้เป็น 2 แสนล้านบาท (จาก 1.5 แสนล้านบาท) เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นในการรีไฟแนนซ์ด้วยต้นทุนดอกเบี้ยที่ต่ำลง การนำ CP Vietnam เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เวียดนามยังคงเป็นไปตามแผนและคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี

ปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 24 บาท อิงจาก PE 12 เท่า บริษัทส่งออกไก่ไปยังเครือข่ายอาหารจานด่วนระดับโลกในตะวันออกกลาง แต่รายได้มีสัดส่วนน้อยเพียง 30 ล้านบาท/เดือน (0.06% ของรายได้รวม) ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่ามาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ค่าขนส่งคิดเป็นประมาณ 3% ของรายได้รวม หากต้นทุนค่าขนส่งเพิ่มขึ้น 10% จะทำให้กำไรลดลง 7% และลดราคาเป้าหมายลง 1.7 บาท/หุ้น อย่างไรก็ตาม เนื้อสัตว์เป็นสินค้าอุปโภคบริโภคขั้นพื้นฐาน และความต้องการมักจะกว่าสินค้าอื่นๆ ในช่วงที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในอดีต (2551 และ 2555–56) CPF ยังคงมีกำไร