บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย BDMS ลงเล็กน้อย แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยเหตุผลจากการเติบโตที่ยั่งยืนทั้งจากผู้ป่วยไทยและต่างชาติ แม้จะมีผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางบ้าง แต่โดยรวมยังมองเห็นการฟื้นตัวของกำไรในระยะยาว

FSSIA วิเคราะห์ BDMS

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักปี 2569 ของ BDMS จะเพิ่มขึ้น 4% จากการเติบโตของผู้ป่วยทั้งในและต่างประเทศ โดยรายได้จากผู้ป่วยไทยจะเติบโต 2% จากการตลาดที่แข็งแกร่งและการรักษาที่ซับซ้อน ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศจะเพิ่มขึ้น 5% จากตลาดหลักอย่างสหรัฐฯ จีน เมียนมาร์ และญี่ปุ่น นอกจากนี้ BDMS ยังมีแผนขยายกำลังการผลิตในโรงพยาบาลที่มีอยู่ และควบคุมค่าใช้จ่ายเพื่อเพิ่มอัตรากำไร EBITDA เป็น 24%

FSSIA ประเมินว่าผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะจำกัด เนื่องจากผู้ป่วยจากภูมิภาคนี้คิดเป็นเพียง 4% ของรายได้ทั้งหมด แม้ว่าสถานการณ์จะยืดเยื้อ แต่ผลกระทบต่อกำไรและราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 1-2% เท่านั้น เนื่องจาก BDMS มีฐานผู้ป่วยที่หลากหลาย

ข้อสังเกตและประมาณการ

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2569-2571 ลง 4-7% เพื่อสะท้อนถึงท่าทีที่ระมัดระวังของผู้บริหาร และผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักที่ 4% ในปี 2569 และเร่งตัวขึ้นเป็น 7-9% ในปี 2570-2571 โดยรายได้ในเดือนมกราคม 2569 เพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีก่อน นำโดยผู้ป่วยต่างชาติ (+2%) และโรงพยาบาลในต่างจังหวัด (+3%)

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF เป็น 28.75 บาท (จากเดิม 31 บาท) ซึ่งเทียบเท่ากับ P/E ปี 2569 ที่ 27 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปี หุ้น BDMS ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 18 เท่า (-2.0SD) โดยมี ROE สูงกว่า 15% และเงินปันผลครึ่งปีหลัง 2568 (รวมถึงเงินปันผลพิเศษ) ที่ 0.65 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 3% FSSIA คาดว่าโมเมนตัมกำไรจะดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2569 เป็นต้นไป และยังคงแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากผลกระทบที่จำกัดจากตะวันออกกลางและการเติบโตของกำไรหลักที่ต่อเนื่อง