บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Phillip Securities (Thailand) ประเมิน LH จะกลับมาโดดเด่นในช่วง 4Q69 จากการขายสินทรัพย์และการโอนคอนโด

4Q68: กำไรปกติฟื้นตัว แต่ค่าใช้จ่ายพิเศษกดดัน

แลนด์แอนด์เฮ้าส์ (LH) ใน 4Q68 มียอดขาย 3,341 ล้านบาท ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า (q-q) จากโครงการแนวราบและแนวสูง โดยเฉพาะคอนโดวันเวลา ณ เจ้าพระยา และคอนโด RTM มียอดขายเฉลี่ย 1.4-1.5 พันล้านบาทต่อเดือน และมีการล้าง Backlog ไป 674 ล้านบาท ช่วยให้ยอดโอนดีขึ้น 4.9% q-q ธุรกิจโรงแรมมีรายได้ 2.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.6% q-q ตามฤดูกาล GPM รวมอยู่ที่ 26.4% ทรงตัว q-q โดย GPM อสังหาฯ ลดลงจากการทำโปรโมชั่น แต่ชดเชยด้วย GPM ธุรกิจโรงแรมที่สูงขึ้นที่ 35.0% มีส่วนแบ่งกำไรจาก HMPRO 884 ล้านบาท สูงขึ้น q-q ตามฤดูกาล แม้มีกำไรปกติ 842 ล้านบาท แต่มีการตั้งด้อยค่าโครงการ 98 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิอ่อนตัวลงที่ 717 ล้านบาท (-8.8% q-q, -72.3% y-y เนื่องจากปีก่อนมีกำไรจากการขายสินทรัพย์)

ปี 68: กำไรอ่อนตัว แต่ Payout สูงขึ้น

ปี 68 LH มียอดขายรวม 14,297 ล้านบาท ลดลง 23.8% y-y จากการเปิดตัวโครงการใหม่ลดลง (3 โครงการ มูลค่ารวม 8,960 ล้านบาท) กำไรสุทธิลดลง 32.3% y-y ตามยอดขายที่ลดลงและ GPM ที่ถูกกดดัน บริษัทประกาศจ่ายปันผลเพิ่มอีก 0.12 บาท XD 29 เม.ย. 69 รวมทั้งปี 0.25 บาท คิดเป็น Div. Yield 6.2% และ Payout Ratio 80% (สูงกว่าปีก่อนที่ 70%) มี Backlog 9,844 ล้านบาท สูงขึ้นจากคอนโดที่จะครบกำหนดโอนใน 4Q69 ขณะที่แนวราบ (RTM) ชะลอลง

1Q69: ยอดขายยังไม่ฟื้นตัว

ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 69 LH มียอดขายน้อยกว่า 1.0 พันล้านบาทต่อเดือน แม้จะมีการเปิดโครงการ Nantawan Prestige Ratchapruek-Prannok มูลค่า 2.2 พันล้านบาท แต่ด้วยการแข่งขันที่สูงในตลาดบ้านระดับราคาสูง ทำให้ยังสร้างยอดขายได้ไม่มากนัก แนวโน้ม 1Q69 ยอดขายจึงชะลอลง y-y และ q-q อีกทั้ง Backlog แนวราบที่ลดลง ทำให้รายได้จากการโอนชะลอตัวลง ประกอบกับการผ่านพ้นช่วง High Season ของ HMPRO ทำให้ Phillip Securities (Thailand) คาดว่ากำไรจะลดลง y-y และ q-q

4Q69: จุดเด่นที่ต้องจับตา

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงแรงกว่ากลุ่มและตลาดจากทิศทางที่ไม่สดใสใน 1Q69 แต่ Phillip Securities (Thailand) มองว่า LH จะกลับมาโดดเด่นในช่วง 4Q69 จากการขายสินทรัพย์ GCP-สุรวงศ์ และสินทรัพย์ในสหรัฐฯ อีก 1 แห่ง ซึ่งคาดว่าจะสร้างกำไรพิเศษ และมีการโอนคอนโดวันเวลา ณ เจ้าพระยา ที่จะครบกำหนดในช่วงปลายปี ทั้งนี้ Phillip Securities (Thailand) ประเมินราคาเป้าหมายโดยอิงวิธี SOTP (Sum of the parts) บวก ESG 2.8% ได้ราคาพื้นฐานที่ 4.50 บาท และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอาจพิจารณาปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" ในช่วงกลางปี