บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ IVL ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 19 บาท อ้างอิง PBV 1 เท่า แม้คาดว่ากำไรปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้น แต่เชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยดังกล่าวไปแล้ว

IVL ปรับกลยุทธ์มุ่งสร้างกระแสเงินสดและลดต้นทุน

ในงาน Capital Market Day ที่ผ่านมา IVL เน้นย้ำถึงการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์สู่การสร้างกระแสเงินสด ความเป็นผู้นำด้านต้นทุน และการจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัย ท่ามกลางภาวะอุปทานล้นตลาดทั่วโลก (ส่วนใหญ่มาจากจีน) ซึ่งทำให้ปริมาณการขายเติบโตจำกัดในระยะสั้น ผู้บริหารจึงพึ่งพามาตรการภายในเพื่อผลักดันการฟื้นตัวของ EBITDA และการลดระดับหนี้

IVL ตั้งเป้าเพิ่ม EBITDA เป็นสองเท่าภายในปี 2571 จาก 3.2 หมื่นล้านบาท ในปี 2568 เป็น 6.4 หมื่นล้านบาท โดยได้รับการสนับสนุนจากการลดต้นทุนคงที่ 2.6 พันล้านบาท และกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นจากการลดสต็อกสินค้า 2.4 หมื่นล้านบาท ในปี 2569 ผ่านเครื่องมือดิจิทัลและการวางแผนแบบเรียลไทม์ โดยตั้งเป้ากระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นเป็น 3.1–3.6 หมื่นล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2569–2571

สรุปผลประกอบการ 4Q68 IVL รายงานขาดทุนสุทธิ 4.7 พันล้านบาท ใน 4Q68 อ่อนแอกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก โดยถูกกดดันจาก adjusted EBITDA/t ที่ลดลง 30% YoY และ 17% QoQ มาอยู่ที่ US$73 และขาดทุนสินค้าคงคลัง US$30 ล้าน ปริมาณการขายลดลง 9% YoY และ 4% QoQ จากตลาดที่อ่อนแอและปัจจัยฤดูกาล

ข้อสังเกตและแนวโน้มธุรกิจ

INVX คาดว่าวินัยด้านต้นทุนจะช่วยสนับสนุนให้กำไรปี 2569 เติบโต แม้ยังเผชิญแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ โดยคาดว่ากำไรจะพลิกเป็นบวกที่ 2.9 พันล้านบาท หลังจากขาดทุน 7.3 พันล้านบาท ในปี 2568

IVL จะยังคงให้ความสำคัญกับคุณภาพของกำไร การสร้างกระแสเงินสด และการลดระดับหนี้ บริษัทคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนจะอยู่ที่ 1.1 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA จะอยู่ที่ 2.7 เท่า (ลดลงจาก 7.4 เท่าในปี 2568) ทั้งนี้ งบลงทุนเพื่อขยายธุรกิจจะถูกจำกัด โดยการใช้จ่ายส่วนใหญ่จะเป็นการบำรุงรักษา การปิดซ่อมบำรุง และโครงการที่ให้ผลตอบแทนสูง

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) อุปสงค์ที่อ่อนแอลง 2) การเพิ่มประสิทธิภาพของสินทรัพย์ใหม่ได้น้อยกว่าคาด และ 3) การเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์พลาสติก ปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือผลกระทบของธุรกิจต่อสิ่งแวดล้อม และการปรับตัวในช่วงเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาดและเศรษฐกิจหมุนเวียน

สรุป

INVX คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ IVL ด้วยราคาเป้าหมาย 19 บาท เนื่องจากเชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569 ไปแล้ว แม้ว่าบริษัทจะมีการปรับกลยุทธ์ที่เน้นการสร้างกระแสเงินสดและลดต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ