บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ LH โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 3.90 บาท มองว่าหุ้นยังไม่มีปัจจัยบวก และแผนปรับกลยุทธ์ยังไม่ชัดเจน

text-primary มุมมอง Slightly Negative จากการประชุมนักวิเคราะห์

KSS มีมุมมอง Slightly Negative ต่อข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจาก:

• ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presale) ม.ค.-ก.พ. 2569 ต่ำกว่า 1.0 พันล้านบาท/เดือน (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 2568 ที่ 1.2 พันล้านบาท/เดือน) สะท้อนแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q26F ที่ยังไม่ดี
• แผนปรับกลยุทธ์ยังไม่ชัดเจน เน้นระบาย Stock เหลือขายที่สูงราว 17.0 พันล้านบาท ผ่าน Price Promotion ที่คาดว่าจะใช้มากขึ้น กดดัน % GPM ให้ยังต่ำกว่าปกติ
• เป้า Presale และ Transfer ปี 2569 มีโอกาส Downside ซึ่งกดดันให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ KSS ที่ 4.4 พันล้านบาท มีโอกาส Downside เช่นกัน

KSS คาดว่าปี 2569 จะเป็นปีแห่งการประคองตัวและรักษาสภาพคล่อง

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• Presale ปี 2568 ลดลง 24% YoY เหลือ 14.3 พันล้านบาท
• Transfer ปี 2568 ลดลง 18% YoY เหลือ 13.1 พันล้านบาท
• แผนเปิดโครงการใหม่ปี 2569 เพียง 2 โครงการ มูลค่ารวม 3.7 พันล้านบาท (ลดลง 59% YoY)
• เป้า Presale ปี 2569 ที่ 15.0 พันล้านบาท (+5% YoY)
• เป้า Transfer ปี 2569 ที่ 17.0 พันล้านบาท (+30% YoY) โดยมีโครงการคอนโดใหม่เข้ามาโอนใน 4Q26F
• 1Q26F Outlook ไม่ดี Presale ต่ำกว่าปกติ กำลังซื้อยังชะลอตัว
• เน้นการระบาย Stock เหลือขายเป็นหลัก
• คาด Rental Income เติบโต +23% YoY จากโรงแรมที่เปิดใหม่
• มีแผนขายสินทรัพย์กลุ่ม Hotel ในไทย และ Service Apartment/Hotel ในสหรัฐฯ ในช่วง 4Q26F
• Net IBD/E ณ Dec-25 อยู่ที่ระดับ 1.2x คาดลงมาที่ 1.1x ณ Dec-26F
• คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.4 พันล้านบาท (+18% YoY)

text-primary สรุปและคำแนะนำ

KSS มองว่า Story ใน 1H26F กลุ่ม Residential จะยังเผชิญแรงกดดันจาก Presale, Transfer และแนวโน้มกำไรสุทธิที่ยังต่ำกว่าปกติ แผนการระบาย Stock ยังไม่ชัดเจน และเปิดโครงการใหม่น้อยมาก น่าจะกดดันให้การเสีย Market Share ยังมีโอกาสเกิดขึ้นต่อเนื่อง

ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.4 พันล้านบาท (+12% YoY) มีโอกาส Downside หากการระบาย Stock ไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่คาดไว้

คง TP26F ที่ 3.90 บาท คง Neutral Rating มองราคาหุ้นระยะสั้น-กลางมีโอกาส Sideway Down เพราะยังไม่เห็น Positive Catalyst และแผนปรับกลยุทธ์เพื่อลดการเสีย Market Share ยังไม่ชัดเจน KSS คาดปี 2569 เป็นปีแห่งการประคองตัวและรักษาสภาพคล่อง ในขณะที่แนวโน้มการโตของกำไรสุทธิที่สูงจะอยู่ในปี 2570 เป็นต้นไป