บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร จำกัด (มหาชน) หรือ CPF กำไรปกติ 4Q68 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 81% YoY และ QoQ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนและอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอกว่าคาดจากราคาสุกรในจีนที่อยู่ในระดับต่ำ แม้ราคาสุกรในประเทศหลักๆ จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ ใน 1Q69TD แต่ยังลดลง YoY ในประเทศไทย และอยู่ในระดับที่ขาดทุนในจีน

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

INVX ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ลดลง 25% เนื่องจากราคาสุกรที่อยู่ในระดับต่ำ โดยเฉพาะในจีน ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPF โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อิงวิธี SOTP ใหม่เป็น 24 บาท (จาก 24.5 บาท) โดยมีรายละเอียดดังนี้: 4.5 บาทสำหรับ CPF (PE 7-9 เท่า สำหรับธุรกิจอาหารสัตว์ฟาร์มฯ และอาหาร) และ 19.5 บาทสำหรับ CPALL และ CPAXT (discount 25% จากราคาเป้าหมายที่คำนวณได้จากวิธี DCF)

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• ต้นทุนอาหารสัตว์: ใน 1Q69TD ราคา spot ข้าวโพดและกากถั่วเหลืองปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ มาอยู่ที่ 10 บาท/กก. (+1% QoQ, -9% YoY) และ 15.2 บาท/กก. (+5% QoQ, -10% YoY) ตามลำดับ
• ราคาสุกรในประเทศ: อยู่ที่ 63 บาท/กก. ใน 1Q69TD (+4% QoQ แต่ -20% YoY)
• ราคาสุกรต่างประเทศ: ราคาสุกรในเวียดนามปรับตัวขึ้นเป็น VND69,700/กก. ใน 1Q69TD (+6% QoQ, +29% YoY) ขณะที่ราคาสุกรในจีนยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ CNY12/กก. ใน 1Q69TD (+5% QoQ, -18% YoY)
• แผนการทำ IPO ในเวียดนาม: คาดว่าจะมีความคืบหน้ามากขึ้นในช่วงปลายปี 2569 ซึ่งจะช่วยลดอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อทุนของ CPF (1.81 เท่า ณ สิ้นปี 2568) ลงได้ในอนาคต

สรุปและคำแนะนำ

INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPF โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 24 บาท อิงวิธี SOTP โดยให้ความสำคัญกับธุรกิจอาหารสัตว์ฟาร์มฯ และอาหาร รวมถึงการลงทุนใน CPALL และ CPAXT ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ราคาที่ลดลงจากกำลังซื้อเปราะบางและอุปทานที่มากขึ้น ต้นทุนอาหารสัตว์สูง และเงินบาทแข็งค่า